股价破净打6折 机构感叹可闭眼买入11“白菜股”

　　*ST鞍钢 000898

　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝,黄星,孙恒业 撰写日期：2013-07-17

　　2013年一季度归属净利5.5亿,上半年归属净利7.02亿,对应每股收益0.097元,公司业绩同比大幅增长并顺利实现扭亏为盈,而上年同期公司亏损约19.8亿,对应每股收益- 0.273元。今年以来,公司加快管理改革步伐,采取强有力措施,挖潜增效。在钢材市场竞争激烈、上半年产品市场价格弱势调整的情况下,公司通过加大销售力度、召开产品推介会和对接会等方式加大客户服务力度,通过调整品种结构来努力减小市场产品价格下降对公司经营利润的负面影响。同时,公司通过优化采购,严格内部管理等有效的内部管理手段,节省了相应的运营成本;通过研判市场,控制采购节奏等手段,降低采购成本;通过优化配煤、配矿结构等方式,降低物料成本;通过推行工序目标成本管理,大力降低工序成本;通过细化物流管理、能源管理、资金管理等企业优化管理方式,使相关成本费用进一步降低。总而言之,公司通过上述措施,业绩同比大增,并在前半年实现扭亏为盈。鉴于公司目前的经营情况,我们继续看好其下半年经营情况,预计全年实现扭亏为盈是大概率事件。

　　另外,今年公司在铁矿石定价方面做出了一些调整。使得铁矿石定价更加贴近市场。目前铁矿石价格每月制定一次,按照T-2月到岸价(鲅鱼圈港口)加上运费及品位溢价确定公司采购的矿石价格,同时还得到集团层面给予的(到岸价格)5%价格优惠。一般进口铁矿石弹性较钢价弹性要大,在钢价下跌时期,铁矿石下跌幅度相对要大,一定程度上有利于公司成本控制。另外,鉴于目前钢价开始走出一波反弹趋势,而公司计入成本的铁矿石价格为两月前的价格,此种计量对3季度业绩产生正面影响。

　　维持“强烈推荐-B”投资评级:公司PB值0.4,远低于冶炼行业均值0.9;预计公司今年业绩同比有所改善,13-15年EPS分别为0.2、0.22和0.26元,目标估值为3.9-5元,维持 “强烈推荐-B”评级。

　　风险提示:下游需求释放不达预期,钢价再次大幅下跌。