股价破净打6折 机构感叹可闭眼买入11“白菜股”(10)

　　新钢股份:1季度毛利率改善,业绩小幅减亏

　　新钢股份 600782

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2013-05-03

　　事件描述

　　新钢股份今日发布2013年1季报,报告期内公司实现营业收入86.60亿元,同比下降0.04%;营业成本84.00亿元,同比下降2.71%;实现归属于母公司所有者净利润-1.16亿元;1季度实现EPS为-0.08元,4季度EPS为-0.20元。

　　事件评论

　　1季度减亏,毛利率继续有所改善:对比2012年4季度的-2.74亿元与2012年1季度的-2.60亿元,2013年1季度公司净利润-1.16亿元,环比、同比均有所改善:1、在整个行业弱复苏趋势的带动下,钢材上涨与原材料存货周转带来都有利于公司业绩改善;2、公司积极加大自身调整,稳定高炉生产,季度产量波动幅度不大,营业收入也相对平稳;3、公司积极采取有效措施降低生产成本,综合毛利率由去年4季度的2.00%上升到今年1季度的3.00%。

　　1季度费用继续维持高位,存货有所上升:在行业低迷收入水平下降之时,公司费用水平高居不下使得费用率高企,主要是公司贷款规模增加使得财务费用上升所致,管理费用的刚性也是原因之一。1季度公司存货43.63亿元,相比2012年末的38.84亿元有所上升,结合行业库存变化来判断,不排除是产成品库存上升的可能性。

　　公司产品结构特点不够特出,中厚板占比也相对较大,下游造船业的持续低迷对公司经营产生了较大的影响,未来公司的业绩改善更多依赖行业的复苏。预计2013、2014年公司EPS分别为0.04元和0.09元,维持“谨慎推荐”评级。