4G发牌在即 三大运营商3年投资破3000亿(股)(3)

　　中兴通讯:行业愈景气,公司表信心

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：杨昊帆 撰写日期：2013-07-23

　　投资要点:

　　报告背景:公司公告2013H1业绩快报,营收增长-11.6%,营业利润-8.3亿元与去年同期基本相当,利润总额微增7.3%,归属母公司净利润3.0亿元,同比增长23.5%,EPS为0.09元。公司同时公告股权激励草案,股票数量10320万股,行权价格13.69元,行权条件:14-16年净利润同比增长均不低于20%,ROE分别不低于6%、8%与10%。

　　投资结论:业绩符合预期,仍处缓慢恢复中。但现阶段公司股价驱动力主要为行业4G投资的预期,而非短期业绩。7月12日总理讲话,进一步增强未来4G投资开展与落实的确定性。而公司股权激励则为公司的长期成长额外“背书”。市场对公司业绩恢复的信心进一步增强,具有较强的上涨动力。维持公司13-14年EPS0.45、0.79元盈利预测,和“谨慎增持”评级,上调目标价4%至16.43元。

　　投资逻辑:1)公司的投资逻辑为行业景气提升推动公司走出业绩低谷,恢复成长性,市场对公司短期业绩不佳容忍度较高;2)总理讲话明确对4G建设支持,进一步确立行业投资的落实,加强行业景气度提升的预期;3)公司推出股权激励方案,背书14-16年业绩增长,进一步增强市场对公司业绩恢复的信心。

　　股价催化剂:公司在中移动4G招标中份额较佳、中电信4G投资落实、4G牌照颁发。

　　潜在风险:行业投资进度低于预期、行业竞争加剧损害公司利润、公司海外及手机终端业务拖累整体业绩。