电子支付有望成拉动消费劲旅 9公司不可小觑(2)

　　新国都:业绩略低预期,客户结构趋于合理

　　新国都 300130

　　研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2013-04-02

　　事件概述:

　　公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为4.95亿元,较上年同期增长44.93%;归属于母公司所有者的净利润为6016万元,较上年同期下滑20.57%;基本每股收益为0.53元,较上年同期下降19.7%。公司拟以10.1亿股为基数向全体股东每10 股派发股利0.50 元(含税)。

　　事件分析:

　　毛利率严重下滑,拖累公司业绩。2012年,公司销售毛利率40.51%,较上年同期下降12.9个百分点。主要是由于公司大客户银联商务方面的电子支付终端供应商竞争加剧,产品价格大幅下滑,公司的利润被严重挤压。同时,公司拓展商业银行和第三方收单服务机构市场也使各项费用大幅提高,最终导致公司营收大幅提高而净利润下滑的情况。

　　下游拓展初现成效,客户结构得以优化。公司已逐步摆脱单一大客户风险,银联体系占公司营收的比例下降到28.09%,同比降低了16个百分点;同时,商业银行收入占公司营业收入的比例为45.64%,占比较去年同期提高了11.52个百分点,第三方收单服务机构及企业收入占公司营业收入的比例为25.05%,占比较去年同期提高了8.64个百分点。客户结构已逐步调整完成,合理的结构有利于公司保持稳定的盈利。

　　行业整体快速发展,终端需求持续旺盛。2012年,国内电子支付终端设备市场保持着快速的发展势头,截止年底,国内联网POS 终端机累计保有量达到712万台,较上年同期增长47%,公司营收增长与市场增长基本保持同步。国内电子支付行业的快速发展,对电子支付终端需求的持续旺盛所带来的商机。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司是以金融POS机为主的电子支付受理终端设备生产、研发、销售和租赁的厂商,伴随着国内电子支付行业的快速发展,公司也将保持高速增长。12年虽然受银联体系内竞争影响,业绩有所下滑,但考虑到公司客户结构已逐步得到优化,我们预计公司今年业绩会企稳回升,维持对公司的“增持”投资评级。

　　风险提示:

　　人力成本上涨和原材料价格波动风险。

　　新客户拓展不利的风险。