网游手游行业高增长 概念五股最具满仓价值(8)

　　公司利用“云海”平台的广告和流量资源扶植新的网吧娱乐业务。因此,新业务推广短期会影响公司原有业务的高增长。另外,短期业务推广和产品研发推高公司的期间费用,导致公司上半年业绩增速处于较低水平。这些都是公司为了获得更大市场空间必须经历的过程,新业务的变现效率最终会远远超过原来以销售网络资源为商业模式的广告和增值业务。

　　游戏增长证实公司未来发展模式的可行性,维持“买入”评级

　　公司通过“云海”平台掌握了5000万活跃的网吧网民,“云海”平台最终会成为这些网民的消费平台。计入网页游戏和下半年“云海”浏览器对公司业绩贡献后,预计2013-2015年公司EPS为1.04、1.49、2.13元,目前股价对应PE为46、32、23倍。公司的高估值体现了市场对新业务发展模式的可复制性的认可,考虑到公司长期增长天花板被打开,我们依然维持“买入”评级。