创业板指全球涨幅第一 11股成最大黑马(8)

　　蓝色光标:Q2业绩主要由内生驱动, 外延式收益下半年体现

　　蓝色光标 300058

　　研究机构：长江证券 分析师：肖乐乐 撰写日期：2013-07-16

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2013年上半年业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润约13072-14706万元,相比去年同期的10894万元增长20%-35%。

　　事件评论

　　Q2同比有所放缓源自基本没有外延式利润增量影响,主要来自内生驱动。Q1公司实现净利润5380.4万元,同比增长42.67%;通过计算Q2的净利润约为7691.6-5329.6万元,同比增长8%-31%。Q2相比Q1增速有所下降的最主要原因在于去年收购的今久广告从去年4月开始并表,同时去年4月增资SNK后其少数股东损益转化为收益,因而Q1外延式驱动比较明显,二季度的增长则主要由内生驱动。

　　下半年博杰广告并表后将较显著提升业绩。在1季度以1.78亿取得西藏博杰广告11%股权之后,公司2季度公告将以现金+股份的方式收购余下的89%的股份,作价16.02亿元。保守情况下假设博杰广告3季度完成并购,从4季度开始并表,预计并入的利润也将超过5000万,对净利润的拉动较为显著;而明年西藏博杰全年并表,将有力保障业绩增长的持续。

　　公司的业务架构开始显现整合营销传播集团雏形。增资英国著名公关公司Huntsworth成为最大单一股东显示了公司通过合作学习海外成熟经验,进一步扩张产业版图的发展方向;去年至今通过收购今久广告、增资思恩客、收购博杰广告等重大举措,显著加强了公司在互联网、电视等媒体广告资源的布局,客户资源亦大为丰富,协同性明显。公司深度布局整合营销产业链,公关、广告并重,符合国际大型集团发展经验,整合营销传播集团雏形初现。

　　投资建议:公司内生+外延战略持续推进,增资Huntsworth显示了公司成长为国际大型整合营销集团的决心,公关、广告并重的发展策略符合营销服务业的内在规律,持续看好公司的发展前景。在不考虑后续并购影响的情况下,预计公司2013-2015年的EPS为0.88、1.20、1.48元,对应当前PE为51、38、31倍,维持“推荐”评级。