创业板指全球涨幅第一 11股成最大黑马(10)

　　公司中期业绩预告低于市场及我们的预期,主要源于部分肿瘤、制氧项目结算有所滞后,影响当期收入确认。我们认为公司经营趋势良好,且不断获取新订单,未来3-5年都将处于较为快速的发展通道中,短期工程进度因素不影响对公司全年业绩及长期价值的判断。我们维持13-15年EPS为0.50/0.77/1.12元的盈利预测,对应PE分别为52/34/23X,维持“推荐”评级。

　　事件:

　　公司公告13年上半年盈利6,642-7,797万元,同比增长15%-35%;预计报告期内非经常性损益约为700-900万元。

　　要点:

　　中期业绩低于市场及我们的预期。

　　公司Q2单季预计盈利3,081-4,441万元,环比Q1基本持平,同比12年Q2有所下滑,上半年业绩整体低于我们及市场的预期。

　　部分项目收入结算有所滞后,影响Q2报表收入。

　　公司肿瘤、制氧及手术室工程等涉及金额均较大,且具有一定建设周期,因此公司过往单季业绩受工程进度影响有一定波动;今年Q2数个肿瘤及制氧项目未达到会计结算要求,对当期报表有所影响。

　　公司经营趋势良好,Q3、Q4业绩有望实现爆发。

　　公司原有肿瘤、制氧/手术室工程及影像线仍延续较好的发展趋势,滞后结算的项目将于Q3报表中体现;同时整体打包业务不断获取新订单,部分已开工项目将于Q3起开始贡献收入,预计全年确认收入2亿元左右,兑现盈利5,000-6,000万元,从而推动公司业绩从Q3起实现爆发。

　　维持“推荐”评级。

　　县级医院建设及设备采购正如火如荼,而公司独特的经营模式及完善的基础销售网络恰当的迎合了该种需求,未来3-5年有望处于快速发展通道,短期项目结算等因素扰动不影响对公司全年业绩及长期价值的判断。预计公司13-15年EPS分别为0.50/0.77/1.12元,对应PE分别为52/34/23X,维持“推荐”评级。

　　风险提示:大额应收账款坏账风险;订单结算低预期风险。