创业板指全球涨幅第一 11股成最大黑马(6)

　　公司致力于显示领域,拥有联系上游显示厂商的ITO、玻璃减薄和联系消费电子终端厂商的sesor、TP模组业务。贯穿产业链的业务架构明显增强了公司的抗风险能力。在目前对公司利润贡献较大的ITO玻璃、减薄业务等领域,公司都是国内龙头企业,竞争优势突出,毛利稳定,未来增长也很清晰。在触控模组领域,公司选择通过生产前端sesor的方式切入,即能发挥公司传统溅射、镀膜等技术优势,又避免过早与已经形成龙头的触摸屏模组企业直接竞争。而在模组方面,公司选择以收购方式切入,不但大幅缩短了学习曲线,而且快速突破了进入终端客户的壁垒。

　　发力中大屏触摸屏模组,不惧竞争,后来者居上

　　虽然由于OGS良率提升困难,目标良率难以超越85%。但相比Film结构,OGS省去了薄膜、OCA等材料。OGS原材料采购成本的优势基本可以抵补良率带来的成本上升。显示屏厂商进入触控领域,具有自身的竞争优势,会占据一定的市场份额。但是触控厂商专业从事触控领域,具有开发能力、管理能力和良率等优势,也仍将具有自身的生存空间。虽然公司进入模组的时间较晚,但是公司在模组领域的积累时间并不短暂,公司OGS良率已达7成。公司收购德普特后获取了大量终端客户,为公司业务发展奠定了基础。

　　盈利预测与估值

　　由于公司玻璃减薄、触摸屏sesor等业务供不应求,上调公司盈利预测,不考虑并购德普特,预计13-15年,公司收入分别为14.1、19.8和25.8亿,净利润分别为3.58、4.91和6.49亿,EPS为0.73、1.00、1.33元,公司目前股价对应PE分别为28、21和16倍。公司目前估值偏低,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　OGS良率提升缓慢,超级本渗透率提升过于缓慢。