19日机构强推买入 6只股极度低估

　　兆驰股份发布公告:全资子公司深圳兆驰节能照明有限公司与安徽三安光电有限公司于2013年7月17日签订战略采购框架协议，并在未来1年内向三安光电采购金额为人民币5亿元的发光二极管芯片。2012年公司向三安光电采购的金额为1411万元，而截止公告日，2013年度公司已向三安光电采购的金额为3625万元。该合作为非排他合作。

　　评论

　　公司积极看好LED业务，大胆布局供应链:本次采购协议金额高达5亿元，表明公司积极看好LED行业的发展前景，并提前布局供应链。公司的LED业务包括LED封装、LED背光及LED照明，考虑到各业务的芯片占收入比重不同，因此我们假设按照芯片占收入比重最高的封装业务来测算，采购的5亿元芯片可以撬动大约12亿元LED封装收入，扣除自用部分，预计可以产生约10亿元LED封装外销收入；如果考虑到背光和照明业务的芯片占收入比重较低，则可撬动的总收入将更高。预计今明两年，公司的LED业务将呈快速发展趋势，成为电视整机之外的重要利润增长点。

　　采购协议有助于公司加强产业链协同效应，增强竞争优势和利润率:三安光电是国内发光二极管芯片生产龙头，具有较强技术实力。协议约定，公司可最早获得三安光电的最新技术支持、同类同款产品的最好规格和最优成本，同时公司应配合三安光电进行新品测试和改良。我们认为这将有助于公司发挥产业链协同效应，加快研发速度、改善产品品质并控制成本，增强竞争优势。2012年公司LED产品及配件的毛利率为12.3%，低于行业水平，原因主要是公司规模尚小，为了快速扩大规模，而在利润率上做出让步。预计今年随着规模的扩张以及与三安的深入合作，公司LED业务的毛利率将有明显提升。

　　公司整机业务保持稳定:1-5月我国电视行业总销量为4205万台，同比增长4.8%，其中内销增长31%，出口下降14.7%。预计6月销量受到节能补贴退出的翘尾效应影响，将同比下降。公司并不追求整机业务收入的过分扩张，而是强调保证一定的利润率，因此预计公司的整机业务增长将较为平稳。

　　投资建议

　　盈利预测:预计公司13-15年收入为84.0、109.3和132.8亿元，同比增长30.1%、30.1%和21.5%。净利润为7.4、9.9和12.3亿元，同比增长38.7%、33.5%和23.9%。EPS为0.696、0.929和1.151元。投资建议:现价8.83元对应12.7×13EPS，考虑到LED业务有继续快速增长的潜力，维持“增持”评级。(国金证券)