关注IPO开闸时点 谨慎把握券商板块投资机会

　　2013年上半年，证券板块跌幅为-16.9%，跑输沪深3004.12个百分点。上市券商中仅有方正证券表现出色，涨幅达26.3%。汇总19家券商1-6月度经营数据与去年同期比较，7家券商的净利润涨幅超过20%，5家券商净利润同比下滑。

　　截至2013年6月末，融资、融券余额分别为2185.22亿元与36.8亿元。融资融券余额占流通市值的比例达1.32%，6月单月融资买入额占A股交易的比例为6.9%左右。2013年上半年融资融券规模持续创新高，发展速度超出预期。

　　截至2013年6月末，企业债、公司债、可转债和资产支持证券融资额分别为3122亿元、1592亿元、203亿元以及99亿元，占12年全年的48%、60.9%、124.2%和35.1%。预计下半年债券融资额与上半年持平。

　　截至2013年6月末，增发和配股融资额分别为2038亿元和129亿元，分别占12年全年的58.6%和106.6%。目前审核通过未发行的公司共84家，预计募资金额约561亿元。

　　6月份，证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，推进新股发行市场化机制，进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制，同时引入主承销商自主配售机制等，利好券商。市场预期IPO开闸时点在3季度。

　　2013年上半年日均股基交易额为1919亿元，同比增长24.4%，由于2012年下半年同比基数较低，2013年交易额同比增长较为确定。

　　在非现场开户出台以及放松证券公司分支机构设立的预期下，经纪业务将面临更加激烈的市场竞争，目前佣金率相对较高的内地区域券商受影响更大。但短期内佣金大幅下降的可能性较低。

　　上交所、深交所日前分别批准15家、23家证券公司开展股权质押式回购证券交易业务。加上6月24日首批上线的9家证券公司，沪市和深市分别有24家和32家证券公司具备业务资格。

　　2013年上半年，上市的新三板公司为5家，新三板公司总市值为345.67亿元。新三板范围扩大至全国园区基本确定，长期来看，做市商制度的推出将有利于加强新三板的流动性，完善多层次资本市场建设，丰富券商盈利结构。短期新三板业务对券商盈利贡献仍比较有限，2013年的盈利贡献率在1%-2%之间。

　　我们看好证券行业今年下半年创新业务的增长，包括持续创出新高的融资融券，股权质押式回购证券交易业务的快速增长，以及新三板，做市商等业务的推进。

　　从传统业务来看，经纪业务由于同比基数低，增长较为确定，投行业务需重点关注IPO开闸时点以及新股发行节奏，创新业务的推进正逐步弱化市场行情对券商盈利的影响。