文化传媒公司业绩靓丽(6)

　　奥飞动漫:业绩略超预期,飞往没有边际的动漫天空

　　奥飞动漫 002292

　　研究机构：招商证券 分析师：顾佳,陈虎 撰写日期：2013-07-16

　　公司近日公布2013年中报业绩预告,2013年上半年实现营业收入为6.58亿元,同比增长33.75%,净利润为9045万,同比增长43.32%。

　　业绩略超预期。公司2013年上半年净利润同比增长43%,主要是由于毛利率提升所导致,而毛利率的提升主要是由于对动漫玩具提价和渠道优化所造成。

　　从《熊出没》看中国动漫行业的爆发期来临。近一年多,《熊出没》这个动画片吸引了众多人的目光,不仅年纪较小的喜欢看,很多成年人也比较喜欢看。

　　而从国外的动漫发展历程来看,只有吸引了成年人开始看动画,并为之消费,才算是动漫行业爆发的开始。另外,我们也看到在国外的动画电影《疯狂原始人》《冰河世纪》《玩具总动员》不断赢得高票房和高口碑的时候,我们的国产动画电影,例如《开心宝贝》《魁拔》《赛尔号》也在取得不俗的票房,整个中国动画电影市场正在以翻倍的增速前进。而根据我们的分析,这种爆发期的来临主要是三个原因:1人口结构造成。如果说大量80后是在日本和美国的动画片中长大的话,那么大量80后的孩子则是越来越习惯于《喜羊羊》《熊出没》,这一代对于本土动漫的接受程度更高,动漫需求更热切;2动漫产业更加成熟。如果说以前大量的动漫企业更多的是依赖政府补贴的话,现在则是动画+衍生品产业链的逐步成熟,企业有利可图;3《喜羊羊》与《熊出没》等著名动漫品牌形象的带动作用和示范作用。

　　未来三年迎来黄金发展期,维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预测未来奥飞动漫三年的业绩分别为0.42元,0.59元和0.83元,对应的市盈率分别为65倍,45倍和33倍,在传媒板块处于估值的中高位,但我们认为,公司前几年做的布局,包括婴童用品,嘉佳卡通,动画电影,品牌形象制作,国际销售合作,都已经与竞争对手拉开了相当大的差距,未来随着布局的完成,以及与孩之宝海外合作的进一步展开,以及可能的多媒体布局,都有望显著提升公司的业绩,公司未来三年有望充分享受中国动漫行业的爆发性增长,从而迎来黄金发展期。我们维持对公司的“强烈推荐”评级,继续上调公司未来6-12月的目标价为31元~33元。

　　风险提示:版权盗版的风险、玩具销售不佳的风险,动画电影低于的风险。