文化传媒公司业绩靓丽(4)

　　省广股份:财务投资者正常减持行为,持续看好公司发展潜力

　　省广股份 002400

　　研究机构：申银万国证券 分析师：万建军 撰写日期：2013-06-19

　　事件:

　　公司控股股东广新集团于2013 年5 月6 日至2013 年6 月17 日期间减持公司股票410 万股(占公司总股本的1.4%),本次减持后广新集团持有公司股份8344万股,占公司总股本的21.64%。

　　点评:

　　广新集团减持是正常的财务行为,不改我们对公司的乐观判断。1)虽然广新集团拥有公司21.64%的股权(减持后),是公司的控股股东,但是其扮演的更多为财务投资人的角色,并未深入介入到公司的管理经营活动中,本次减持是其正常的财务行为,并非意味着公司基本面发生变化,我们继续乐观预期公司未来发展。2)从后续减持节奏上来看,考虑到其财务投资者的定位,我们不排除其仍有小幅减持的可能。

　　从公司未来发展和股权架构上来看,国有股东退出并非坏事:1)并购持续推进之下股权逐步分散是行业正常趋势,如Omnicom 最大股东MFS 仅持有其10.22%股权,前5 大股东合计持股亦不超过25%(基本为机构投资者);WPP第一大股东Capital Research and Management Company 更是仅持有其2.8%的股权;2)随着公司外延扩张的持续推进,即使控股股东不进行减持,股权得到稀释亦将是正常趋势;随着广新集团的逐步退出以及机构投资者持股比重的持续提升,公司股权结构将会逐步向海外营销巨头靠拢,将有助于提升公司治理水平、推动公司长远健康发展。

　　维持盈利预测,期待公司产业链布局持续推进,重申“买入”评级。我们维持公司13/14/15 年全面摊薄EPS 分别为0.66/0.80/0.96 元,当前股价分别对应同期43/35/29 倍PE,与行业同期估值基本相当。我们看好公司伴随营销服务行业成长的潜力,期待公司产业链布局持续推进,重申公司“买入”评级。