国务院加大光伏产业政策支持 概念8股爆发在即(5)

　　隆基股份:二季度扭亏为盈

　　隆基股份 601012

　　研究机构：广发证券 分析师：韩玲 撰写日期：2013-07-15

　　事件:公司发布业绩预告,预计2013年1-6月营业收入同比增长22%,归属于母公司的净利润盈利2000-2200万元,在一季度基础上扭亏为盈。业绩超出市场预期:虽然公司上半年业绩同比下滑35%,但12年产品价格大幅下降,不具备同比性。由于公司一季度亏损1591万,二季度盈利3600万左右,在一季度的基础上实现扭亏为盈,超出市场预期。其中公司期间费用率同比下降27%。

　　公司出货量大幅上升:13年上半年单晶硅片价格同比下降26%,但公司硅片销量比上年同期增长61%,实现营业收入同比增长22%,主要原因是单晶硅片生产企业集中度提升已得到体现,120公斤以下的单晶炉已基本被淘汰,公司一季度出货量284MW,二季度在290MW左右,预计全年出货量将达到1.4GW,全年增长将达到70%左右。

　　客户结构得到大幅调整:公司2012年国外客户占30%比例,国内客户占据70比例,随着公司对海外客户的拓展,2013年国外客户占据了60%的比例,国内客户已下降至40%。

　　毛利率低谷回升后趋于稳定:2013年硅片平均单位售价比上年同期下降26%,同比产品售价下降的幅度仍大于成本下降的幅度,使得毛利率由去年上半年18.83%下降至目前9%左右的水平。毛利率在去年四季度到达低谷后呈现缓慢回升后趋于稳定。

　　单晶行业整合明显:在2010年光伏行业高涨期间,单晶的扩产并没有多晶显著,表现出来的单晶的产能过剩较多晶要弱,随着近两年的发展,单晶硅单次装硅量已由60、90、120公斤逐步提升到150公斤主流水平,120公斤以下的设备已基本被淘汰。一方面产能过剩并不严重,另外一方面技术进步导致了落后产能的淘汰使得单晶行业整合效果明显,行业集中度得到大幅提升。

　　盈利预测:我们预计公司2013-2015年每股收益为0.19、0.34、0.53元,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:光伏补贴政策调整、欧洲双反协调低于预期。

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