放量长阳拉开反攻序幕 推荐20股或强于大盘(6)

　　　　海格通信:四轮驱动,渐入加速增长佳境

　　海格通信 002465

　　研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2013-07-11

　　独到见解

　　公司在“五十多年的技术积淀”与“优越的激励和管理机制”、“良好的产业布局”与“强大的资本实力和优异的资本运作能力”四轮驱动下,在国防信息化进入跨越式发展期的大环境下,公司从电台、数字集群、北斗导航、卫星通信到雷达、频谱、模拟仿真形成了近乎完善的国防信息化产品线,具备了战前演练和战时保障的整套解决方案提供能力,构筑了基于战斗效能的国防信息化核心供应商壁垒。内生外延共推动,逐渐步入加速增长佳境。

　　投资要点

　　1.国防信息化迎来跨越式发展期,公司是有能力承接机遇的龙头企业。当前处于国防信息化跨越式发展期。十二五末国防信息化年产值可达267.6亿元,年均增速大于15%。公司深厚的技术积淀优越的体制机制决定了公司是有能力承接机遇的龙头企业。公司与我国军事通信建设共同成长,具备50多年的技术积淀,持续保持技术优势,屡次引领军事通信技术进步。是唯一一家产品涵盖所有频段的军事通信供应商。公司优越的体制(国企背景)和机制(骨干持股、薪酬激励)决定了具有较强的资源整合和运作能力。

　　2.内生和外延共驱动,支撑公司业绩进入快速增长通道。

　　公司已构筑无线通信、卫星导航、卫星通信、数字集群四大核心业务和雷达、频谱、模拟仿真等一批新的增长点,支撑业绩增长。数字化部队建设将全部进入列装阶段,五年内将为公司贡献30~40亿营收,全国应急通信网也即将开始试点建设,五年内将为公司贡献15亿营收。卫星导航业务恰逢北斗二代应用契机,公司已完成全产业链布局,在国防领域中标多个军兵种采购;在民用领域承接了第一个万台级应用示范项目,射频芯片抢占先发优势,率先放量,量比优势明显;并得到了总装备部、财政部、交通运输部和广东省的全方位重点支持。

　　3.公司股票价值被低估,投机机会到来。

　　公司的目前2013年的估值为31倍,远低于国防军工的整体板块和同类业务可比的公司的40倍左右的估值,溢价空间较多,调高至“强烈推荐”评级。