车用锂电池全产业链技术突破 10股利好不断(3)

　　中炬高新:坚定看好未来高成长,调整带来买入良机

　　中炬高新 600872

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡春霞,柯海东 撰写日期：2013-07-01

　　本报告导读:

　　我们看好中炬高新调味品业务的长期高增长,其他影响主营业绩的不确定因素逐步减弱,近期海天味业上市带来比价效应成催化剂,股价调整现买入良机,建议增持。

　　投资要点:

　　调整带来买入良机,维持“增持”评级。我们坚定看好公司调味品业务长期高增长,而其它影响业绩的不确定性因素可控、逐步减弱。

　　近期若IPO重启海天味业将很快上市,有望带来明显的比价效应形成催化剂,近期股价跟随市场调整后带来买入良机,建议“增持”,维持13/14年EPS预测为0.26/0.38元,一年期目标价10元。

　　预计调味品业务未来三年将保持25%以上的收入增长,盈利增速则更高,坚定看好其长期增长前景。1)调味品管理机制灵活,激励到位:公司对调味品子公司管理层充分授权,调味品管理层年龄在40岁左右,有超额利润提成奖金激励,2013年财务预算规划调味品收入增长11%仅为下限,我们预计最终实际增速或达到25%;2)中高档产品品牌力强,经营战略明显差异化,顺应行业发展趋势:“厨邦”品牌定位中高档,品牌力强,在品牌定位、销售区域上刻意避开海天等强势对手形成差异化,给予经销商更高价差提供渠道推力。公司酱油产品中90%以上均是高档酱油,有望把握本轮生抽替代老抽带来酱油行业量价齐升的发展良机;3)产能释放、结构升级、规模效应有望带动公司持续高增长:公司2013年原有产能充分释放、阳西新建产能预计2014年达产增量超过20%,规模经济效应也将充分发挥。

　　房地产业务稳健发展,其它非经常性损益将逐步减少、可控。2012年房地产已形成超过1.6亿的预收账款,预计2013年确认收入,贡献0.02元以上业绩概率很高,二期项目规划2013年开盘销售,预计2014年确认约1.5亿收入。其它非经常性损益将逐步减少、可控。