湖南大力发展物联网 概念8股有望享受千亿盛宴(8)

　　多元化经营的节能环保公司,业绩具备可持续性:受制化工和机械混业经营,市场担忧公司业绩持续性,而我们认为公司从事的节能节水设备、建筑保温材料及余热回收BOT 本质上都是节能业务,受益政策方向一致,基于苯乙烯持续景气,热电厂余热利用市场启动及余热回收BOT 现金流改善,预计2013年业绩大幅增长且持续性较好。

　　苯乙烯持续景气,保守估计2013年贡献净利润1.23亿:受益下游需求旺盛,苯乙烯价格维持高位,保守估计2013年利士德实现净利润1.46亿,按照84.4%的收益分享比例,贡献利润1.23亿元。

　　热电厂余热利用市场启动助推节能节水设备业绩快速增长:《“十二五”节能环保产业发展规划》推动热电厂余热利用市场启动,公司热泵订单占比提高到40%,考虑到未来8年天然气分布式发电领域168亿的潜在空间,溴冷机(热泵)业务将保持持续快速增长。

　　余热回收BOT 项目拓展顺利,现金流持续稳定:考虑财政补贴,预计2013年朔州项目分享2000万利润。市场认为补贴不可持续,而公司在BOT 项目运营中具备主动权,财政补贴本身就蕴涵了市场定价权的补偿,未来补贴将随盈利提升而逐步减少,现金流具备可持续性。

　　预计2013-2015年EPS 分别为0.42、0.53、0.66元,维持各业务利润不变,参考可比设备类环保公司2013年平均36倍和最小27倍PE,上调节能节水设备2013年PE 到27倍,上调目标价10.5元,增持。

　　股价催化剂:大额订单签订、苯乙烯价格上涨、节能政策颁布。

　　风险提示:纯苯、苯乙烯价格波动、铜等原材料价格波动、经济下滑。