券商评级：中报行情临近 潜伏23股以待爆发良机(7)

　　投资项目概况:博元科技投资建设的年加工量为15万吨的煤焦油轻质化项目是大唐国际发电股份有限公司克什克腾旗煤制气项目的配套项目,以煤制气项目副产的煤焦油为原料,采用加氢精制工艺,主要生产低含硫轻质煤焦油1#、轻质煤焦油2#等清洁能源产品,项目实现资源综合利用,主要产品用于生产汽柴油。

　　总投资:预计总投资额为5.3亿元人民币。

　　项目投资及建设时间规划:此项目为一期工程,计划于2014年内建成。总规划分三期建设,设计年煤焦油总加工量为45万吨,后期工程是否启动将综合评估各项因素另行审议。

　　评论:

　　1、开拓资源综合利用业务,项目经济效益良好,兼具社会效益。

　　公司此次投资的煤焦油轻质化项目,是公司在传统主业大气治理之外投资的第一个资源综合利用项目,为公司未来发展开辟了新领域,增加了新的利润点,也是未来大气治理市场高峰过去后,公司持续发展的一个保障。而且,从项目性质来说,资源综合利用也仍属于节能环保的大业务范围中,具备较好的社会效益。

　　同时,煤焦油轻质化项目还具有良好的经济效益。项目总投资额约为5.3亿元,其中建设投资5亿元,建设期利息0.2亿元,流动资金0.1亿元。根据公司审慎测算,项目总投资收益率预计为15.29%(折减设备增值税后),建成达产后正常年份,年销售收入约6.9亿元,年净利润约5600万元。若假设自有资金投入比例为30%,ROE可达到30%以上。

　　2、脱硫运营量将持续增加,等待乌沙山电厂并表,促进阶梯式成长

　　2013年一季度,云冈电厂(2×22+2×30万千瓦)、呼和浩特热电(2×30万千瓦)、丰润电厂(2×30万千瓦)的脱硫特许经营合同及资产收购协议已正式生效,公司脱硫特许经营资产由480万增加至704万千瓦。后续,公司还将抓紧推动乌沙山电厂(4×60万千瓦)脱硫特许经营资产的并表,届时公司脱硫特许经营资产将增加值944万千瓦。此外,公司2013年还有神华神东店塔电厂、云冈电厂、运城电厂BOT项目陆续投运,2013年又新中标武乡西山发电(2×60)、新疆图木舒克发电(2×35)两BOT项目,未来运营资产量将持续提升。