主力深度挖掘推荐8股 大胆增仓(7)

　　陆家嘴：收购前滩中心股权提升公司稀缺物业面积

　　事件:

　　2013年7月1日，公司公告以人民币45.15亿元在上海联合产权交易所摘牌上海前滩实业发展有限公司(简称“前滩公司”)60%股权，并已和上海滨江公司签署了产权交易合同。上述交易已获得上海浦东国资委的批准。经评估，上述股权在2013年5月7日的评估价值为42.45亿元。此次交易后，滨江公司仍持有前滩公司40%股权。前滩公司持有前滩地区最大的城市综合体-“前滩中心”项目(暂定名)，总占地约10.59万平，涵盖商业、办公及住宅用地，总建面约52万平。项目包括一个步行商业中心广场、一幢高度为270米的标志性建筑在内的商业、办公、住宅建筑群。

　　投资建议:

　　公司商业项目沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。公司收购前滩中心60%股权有望使其自持物业总建面升至299万平，现值达464亿元，未来公司物业规模将持续增长)。借助陆家嘴先天品牌优势，公司正努力塑造其商业运营能力，并逐步转向商业地产投资运营商。此外，公司也在尝试介入跨行业和跨地区的多元化投资领域。前滩和迪斯尼项目逐步启动有望提升公司商业地产开发能力，为公司中长期业绩增长提供动力。考虑到公司2013年计划实现10.5亿元净利，我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.57和0.69元，对应RNAV是18.73元。截至6月28日，公司收盘于10.53元，对应2013、2014年PE分别为18.47倍和15.26倍。给予公司RNAV约80%的折扣，对应目标价14.98元，维持公司的“增持”评级。