信息消费规模将超2万亿 A股半程冠军将继续领航(4)

　　(一)沈阳兴华盈利能力将快速复苏 沈阳兴华主要从事航空电器、电连接器和微特电机等业务。近年来由于中航光电对该公司进行了有效的整合和管理,公司的经营质量和盈利能力有明显提升。2012年由于受经济形势以及高铁相关订单的影响,沈阳兴华的盈利水平低于预期,全年实现收入46183万元,净利润204万元。

　　2013年1季度,沈阳兴华实现收入10476万元,净利润365万元,业绩呈现明显的增长。此次注资,有利于改善沈阳兴华的负债结构和财务状况,有利于持续发展。我们认为,随着铁路等下游需求复苏,以及公司经营水平的持续提升,2013年沈阳兴华的盈利将呈现大幅增长,未来两年内有望达到年度净利润3000万元以上的水平。

　　(二)公司总体经营业绩增长将有所提高 2013年中航光电的收入和利润增速将会加快,其中军品业务将持续较快增长的势头,民品业务的经营环境将有所好转,尤其是铁路领域相关业务、兴华公司以及石油等新领域将是较为重要的增长点。2013年1季度公司实现收入4.96亿元,同比增长0.64%,归属净利润3361万元,同比增长6.81%。

　　公司增发已经完成,募集资金用于光电技术产业基地项目,飞机集成安装架产业化项目、新能源及电动车线缆总成项目。这些项目的实施将为公司中长期业绩增长提供保障。 我们预计公司2013年收入增速将达20-25%,利润增长达25%左右。随着公司新建项目的投产,未来2-3年公司仍将保持不低于20%-25%的增长率。

　　3.投资建议

　　按最新股本,我们预计公司2013年和2014年每股收益分别为0.57元和0.70元,动态市盈率分别为26倍和21倍。总体上看,公司的估值水平在军工行业重点公司中处于较低水平,估值吸引力较为明显,维持“推荐”评级。