天然气提价撬动产业 筛选优质5股后市或可期(2)

　　杰瑞股份:发改委调高气价,上游开采动力增,设备服务受益大

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：海通证券 分析师：龙华 撰写日期：2013-07-01

　　国家发改委发布关于调整天然气价格的通知,针对天然气门站价,将天然气分为存量气和增量气,存量气是2012年实际使用的天然气数量,增量气是新增加的天然气数量。增量气门站价格按照广东、广西试点方案中的计价办法,一步调整到2012年下半年以来可替代能源(燃料油、液化石油气)价格85%的水平,并不再按用途进行分类。存量气门站价格适当提高,其中,化肥用气在现行门站价格基础上实际提价幅度最高不超过每千立方米250元;其他用户用气在现行门站价格基础上实际提价幅度最高不超过每千立方米400元。居民用气价格不作调整。

　　分析:

　　2013年调价涉及的存量气数量为1120亿立方米,增量气数量预计为110亿立方米。本次调价,发改委将存量气分为化肥和其他用户,分别设定了调价幅度上限为不超过0.25元/方和0.4元/方,发改委答记者问时表明,全国平均门站价格由每立方米1.69元提高到每立方米1.95元,上涨0.26元/方。对于增量气,我们根据可替代能源(燃料油、液化石油气)最新报价的85%测算,等热值天然气价格为2.79元/方,较目前全国平均门站价高1.1元/方。

　　2010年,国家发改委上调国产陆上天然气出厂价后,根绝油气田及用途的不同,出厂价从0.79-1.61元/方不等,平均为1.2元/方。由于管输价格固定,本次门站价上调,为出厂价上调留下空间,增强了上游企业油气勘探与开发的动力。具体可分为两个方面:

　　(1)2012年我国致密气产量256亿方,占天然气总产量的25%;截至2010年末,我国致密气探明储量占天然气总体探明储量约40%,因此未来致密气产量占比将可能继续提升。一般来讲,致密气的开采成本高于常规天然气,而致密气在我国归类为常规天然气,出厂价受发改委控制。本次门站价上调,随之出厂价很可能上调,有利于我国常规天然气(尤其是致密气的)勘探与开发。

　　(2)2011年国家已将国产海上天然气和页岩气、煤层气、煤制气出厂价格,以及液化天然气气源价格放开由市场形成。本次气价上调后,非常规天然气生产企业的盈利能力有望增强,从而开采企业的生产积极性,推动我国非常规气的开发进程。以页岩气开发为例,即使早期单井开发成本为美国的一倍高达4000万-6000万,单井生命周期产气量为美国均值的一半,2800万方,那么保本气价在1.8-2.8元/方,调整后的增量气价为2.79元/方,使得油气开采企业的盈利机会变大,助推我国页岩气发展。

　　杰瑞股份作为我国最杰出的石油天然气开采设备与服务提供商,将受益于未来油气勘探与开发作业量的增长。我们预测公司2013-2015年按照最新股本摊薄EPS分别为1.74、2.54、3.50元,增速分别为62%、45%、38%。按照2013业绩给予40-45倍PE,对应目标价区间为70-78元,维持对公司的“买入”评级。