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　　风帆股份:产能释放提升利润率,大股东军工背景存在业务协同

　　风帆股份 600482

　　研究机构：海通证券 分析师：张浩 撰写日期：2013-06-19

　　核心观点:(1)公司是起动电池老牌龙头,盈利能力弱于骆驼股份主要源于产品结构中配套产品比例较高导致综合毛利率偏低,未来产能进一步释放(目前1500万只左右,按照产能建设进程年底预计达到2000万只)、替换市场比例提升,盈利能力有提升空间;(2)大股东中国船舶重工集团的军工背景、业务协同、资产注入预期将是未来看点。

　　盈利预测与投资评级:考虑未来盈利能力有提升空间以及与大股东的业务协同,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.26元、0.44元、0.72元,CAGR62.38%,参照同行按照2013年0.70-0.80倍peg进行估值,给予目标价11.56-13.21元,首次给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)产能释放不达预期。