券商评级：金融股护盘 抄底25股最安全(7)

　　森马服饰:并购序幕终拉开,品牌布局趋完善

　　森马服饰 002563 批发和零售贸易

　　研究机构：长城证券 分析师：姚雯琦 撰写日期：2013-06-21

　　投资建议:

　　预测2013-2015年EPS分别为1.40元、1.79元和2.09元,对应PE分别为15.0X、11.7X和10.0X。公司近年饱受增速放缓、库存高企等问题困扰,经过长时间调整已逐渐走出低谷,本次收购中高端休闲男装品牌GXG将协助公司拉开并购序幕,产品、渠道、品牌布局将更趋完善,13年业绩有望迎来拐点,上调至“推荐”评级。

　　要点:

　　收购中哲慕尚的71%股权,承诺本年净利润不低于2.65亿元:公司同意向中哲集团等购买中哲慕尚的71%股权,收购将于8月底前完成交易,中哲慕尚将成为森马的控股子公司,预计交易金额为19.8-22.6亿元,由此推算中哲慕尚整体价值约为27.9-31.8亿元。转让方承诺2013年度净利润不低于2.65亿元,2014年度及2015年度净利润较上一年同比增长率均不低于20%,并以剩余股权全部质押森马提供担保。

　　定位中高端休闲男装,坐拥门店1200家:中哲慕尚是定位中高端休闲男装的品牌公司,旗下的“GXG”、“gxg.jeans”倡导青年时尚、精致简约的穿着风格,是休闲男装的领导品牌。目前,中哲慕尚在拥有约1200多家零售门店(GXG900多家,jeans300多家),并在万达、银泰、大洋、新世界百货等男装同类品牌销售中均排名前三,在淘宝平台男装电商销售中也排名前列,去年双十一单天销售额超过8000万元。