中欧光伏案迎来曙光 相关上市八股有望触底反弹(5)

　　宏发股份:领先优势加强,专用板块将有突破

　　宏发股份 600885

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘波 撰写日期：2013-06-21

　　支撑评级的要点

　　核心竞争力突出:公司较早实现了制造精益化,形成了自主化的研发与技术体系,创新力强;同时公司已具有优秀的全球营销体系与一流的零配件、模具与自动化设备及检测配套产业。

　　公司在专用产品领域可能出现新的支柱性板块:公司在汽车、信号、军工、专用低压电器领域已经有长期的产品与市场培育,并已基本具备与国际龙头企业竞争的实力,未来专用产品领域有望继电力继电器后出现新的支柱性业务板块。

　　劳务效率提高,领先优势将进一步加强:公司过去在配套产业的大力投入,进一步加强了公司在产业上的竞争优势;而伴随公司自动化、柔性生产线的投入,公司劳务效率会持续显著提升,竞争主动权将更牢固。

　　市场集中度有望加速集中:继电器产业的劳动力非常密集,对劳动力成本敏感。劳动力成本的持续上升对可能迫使一批企业淡出市场,市场集中度可能出现加速集中。

　　新项目将提前收益:公司已提前开始募投项目的研发与试制,新业务将提前收益。

　　评级面临的主要风险

　　全球经济持续下行。

　　估值

　　看好公司的发展能力,维持买入评级,上调目标价到17.17元。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.78、1.05和1.52元,基于2013年22倍的市盈率,给予目标价17.17元和买入评级。