加速电机行业整合 相关上市八股迎重大利好(6)

　　卧龙电气:已走出低谷,转型推动成长

　　卧龙电气 600580

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘波 撰写日期：2013-06-20

　　支撑评级的要点

　　公司自身电机与控制业务核心竞争力加强。公司经营重心已回归电机主业,在电机驱动与控制、汽车电机等领域的资源投入加大,公司的控制电机、汽车电机业务竞争力加强。

　　进入了附加值较高的专用电机市场。公司电机下游主要为大众性中小电机,竞争激烈;并购ATB后,公司产品进入到石化、矿山防爆电机等附加值较高的高压专用电机领域。伴随与ATB的品牌、制造、技术、市场的整合与协同,未来整体盈利能力有望显著提高。

　　多元化业务的行业性不利因素消化完成。近2年严重拖累公司业绩的电池、变压器多元化业务的行业性不利因素已消化完成,经营情况已出现实质好转。

　　电机与驱动控制行业仍有长期发展。电机是工业控制的心脏,国内制造业人力成本持续走高及自动化产业的蓬勃发展,将直接推动拉动电机及驱动控制产品需求;过去高效电机政策未能达到效果,但在制造业转型升级过程中,伴随能源价格上涨以及新的强制能效管理的夹逼,电机节能可能逐步实现。

　　评级面临的主要风险

　　ATB在中国与北美市场开拓慢于预期。

　　估值

　　看好公司的成长潜质,维持买入评级,上调目标价为7.55元。预计公司2013-2015年摊薄后每股收益分别为0.34、0.46和0.60元,基于2013年22倍市盈率,维持买入评级,目标价由6.3元上调到7.55元。