加速电机行业整合 相关上市八股迎重大利好(5)

　　报告期内,公司推出伺服控制的高效节能电脑套结机等特种缝制机械,主要用于服装、箱包、鞋帽等家用纺织服装及汽车纺织品等的提花、缝制及锁眼,是高效、节能、特殊功能类的机电一体化缝制设备,公司的产品结构进一步优化,综合竞争力进一步提升。公司2012年综合毛利率为17.49%,与上年同期基本持平,明显高于同行业8-12%的平均水平,一旦下游需求回暖行业景气度提升有望率先获益。

　　盈利预测及估值.

　　考虑全球经济的逐步复苏,下游服装企业的出口订单增长可期,公司缝纫机电机与平缝机的销量有望呈现恢复性增长.此外公司新能源汽车驱动电机产品有望于年内规模化接单,此举不仅能够增加利润也可提升公司估值。我们预计,2013年公司每股收益0.23元,同比增长约30%。目前股价对应动态PE为44倍,估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。

　　风险因素.

　　公司在未来几年的高速成长中所面临的风险可能包括但不限于以下几个方面:1、新能源汽车驱动电机项目的实施由于融资进程不顺利而推迟.

　　2、山东宝雅与河北御捷两电动车企业所在地地方保护加重,排斥“外购”驱动电机.

　　3、浙江当地用工、用电等成本的持续大幅上升.

　　4、越南工厂不能如期开工投产.

　　5、日本兄弟公司的电脑车产品外包增加其他合作伙伴,造成订单分流.

　　6、欧美经济持续低迷造成的公司下游服装出口行业的景气度下滑.

　　7、汽车常规电机(以座椅电机为主)客户的新平台产品销售不佳。