移动支付大规模商用时代到来 5只概念股逆市上涨(2)

　　恒宝股份：金融IC卡爆发,公司迎来业绩高增长拐点

　　横跨金融与通信行业的卡类领先企业

　　公司主要产品包括银行领域的磁条卡、金融IC 卡、金融社保卡及一卡通等产品；通信领域的传统SIM 卡、移动支付卡及充值卡；以及USB-key、税控盘等信息安全产品，是横跨金融与通信行业的卡类领先企业。

　　政策大限推动行业大发展，公司金融IC 卡迎来爆发式增长 出于安全性等因素考虑，银行卡将逐渐从磁条卡向EMV 国际组织所确定的金融IC 卡迁移。人行规定： 2013 年1 月国有商业银行及中小商业银行开始发行金融IC 卡，2015 年1 月1 日起， 停止发行磁条卡，全面发行金融IC 卡。

　　2012 年金融IC 卡新增约1 亿张，占2012 年所有新增发卡量的约17%。2013 年初，央行在相关通气会上表示2013 年新增金融IC 卡占所有新增发卡量比重要达到30%。我们保守估计2013 全年金融IC 卡发行量将达到2.2 亿张，同比增长120%以上。

　　公司是同行中拥有银行总行金融IC 卡入围资质最多的企业， 将显著受益此次银行卡迁移。我们预测，2013 年公司金融IC 卡发货量至少将达到5000 万张，同比增长285%以上；年内有望确认4500 万张，贡献收入约4 亿元，同比增长340%。 随着股份制商业银行加大金融IC 卡采购，凭借积累的商务及渠道优势，2013-14 年，公司金融IC 卡业务将持续保持爆发式增长。 三方共同推动，2014-15 年移动支付卡市场迎来翻倍式增长 目前国内近场支付已经逐渐形成了初步的 "运营商+银联+ 银行"三方共同合作模式，行业发展即将驶入快车道。 从目前的推广形势来看，SWP-SIM 方案将是未来近场支付的主流， 用户需要更换装有支付安全模块的移动支付卡(SWP-SIM 卡)。因此，近场支付快速发展将带来移动支付卡的需求量的大幅增加。我们预计，2013 年移动支付卡市场开始启动， 2014-15 年为移动支付卡市场的爆发期，市场规模增长均在100% 以上。

　　2013 年，中移动在近场支付领域将大力推广NFC 手机钱包。6 月底有望公布第一批移动支付卡(SWP-SIM 卡)供应商名单， 8 月份有望实现供货。目前，公司是中移动第二大SIM 卡供应商， 建立了良好的商务关系，凭借公司多年来在移动支付卡领域的技术积累，有望在中移动此次移动支付卡集采中取得较大的突破。

　　公司一直为中电信和中联通最大的移动支付产品供应商，技术储备深厚，在移动支付卡领域的领先地位有望继续保持，成为分享行业爆发性增长的最主要受益者。

　　拐点已现，2013年公司业绩将实现高增长

　　除金融IC卡外，2013年公司其他业务也有翻倍增长：1)截止2012年底，公司已经入围13个省、22个城市的社保供应商，社保卡发卡量有望由2012年的1230万张增加到2800万张；2)公司USB-key业务发展迅速，收入或将翻番。事实上，2013年一季度，公司营业利润同比增长105%，全年高增长势头已现。金融卡行业大爆发，2013-14年公司金融IC卡业务将迎来高速增长，2014-15年公司移动支付卡业务有望继续迎来高速增长。 财务稳健，业绩持续增长 公司费用控制能力强，期间费用率一直为同行业最低，2013年期间费用率更是有望下降3个百分点。上市以来，公司营收和净利润从未出现下滑，表现出很好的业绩稳定性及较强的综合盈利能力。 业绩高增长 估值偏低 首次买入评级 重点推荐

　　我们谨慎预测公司2013-15年EPS分别为0.45元、0.61元和0.78元，2013年和2014年PE分别为25倍和19倍，首次给予公司 "买入"评级，6个月目标价18元，目标市盈率40倍。并给予重点推荐，主要理由：

　　1、公司2013年业绩高增长确定性很强。我们预测公司2013年净利润增长57%，主要增长点为：(1)公司主营业务高增长应成定局，预测收入同比增长46%，其中金融IC卡收入同比增长340%，社保卡和USB-KEY收入也将翻倍增长；(2)公司费用控制出色，期间费用率将下降；