习近平讲话或震动股市 险资社保强力买入指数基金(7)

　　在上面这个背景下，高层可能就开始想了，那种赚钱模式别早晚成了“传说中的庞氏骗局”(2012年10月15日新闻：前中行董事长(现证监会主席)肖钢炮轰理财产品是庞氏骗局)，于是可能就想办法切断上面的赚钱链条，也就是改变那种赚钱模式的持续条件：一是要把价格死死压住，这点从今天公布的CPI/PPI数据就能反映出；二是把银行的钱管住，不能再轻易地流出去。

　　在这个逻辑下，我们可以预期，未来准备金率能不下调就不下调，公开市场也至少不会过于宽松，官方利率在本来就“名存实亡”的情况下至少也不会下调。最后，不放钱给经济输血，万一经济降下来怎么办？高层早就一直在打预防针：咱们可以容忍(2013年4月26日新闻：中央政治局经济会议解读：容忍更低的经济增速)。

　　钱不能再从银行系统大量流出去了，那经济对钱的需求怎么出？只能从已经流出去的钱里出，即是李克强总理表述的“通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。可见，在今后相当长的一段时期里，高层关注的将是怎么把社会货币存量激活。

　　2011年起，央行开始提一个“社会融资规模”的监控指标，并渐渐取代“人民币贷款”与M2。从“人民币贷款”到“社会融资规模”，就是从货币增量到货币存量，简而言之，就是开始扶持银行系统之外的“经济供血者”。

　　从证监会频频的创新动作来看，我国金融业已呈一种混业的趋势，即各种业务牌照在渐渐放开——说白了，就是各路金融机构开始可以抢食银行的“放贷蛋糕”了。在林林总总的创新业务里面，我们关注一条关于“股权质押融资试点”的创新(2013年6月8日新闻：股权质押回购将现真身 6月24日沪深同步开通)。

　　三、IPO重启是必然的 股权质押融资或迎大发展

　　不但要推出股权质押融资，还得要让它成为上市公司主要的融资手段。

　　你说你经营得好需要钱扩张规模了，别动不动就增发搞钱，同时政策也在管着银行不能任意放钱。政策支持你质押股权来借钱，谁接受你的质押谁去承担这种经营风险。市场及评级机构看好你，股价自然上涨，质押估值高融到的钱自然就多。等于将上市公司的融资渠道收窄至与二级市场股价挂钩，将风险与收益进行完全的市场化。

　　从最新公布的《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》来看，以期通过新股发行定价改革约束一级市场价格，同时在限售条件上也为后续可用股权质押融资来制衡二级市场价格提供基础。问题的焦点在于，最终能否使股权质押融资渠道为市场各方所接受，真正成为上市公司融资的主渠道。

　　IPO重启是必然的，抵制IPO无异于赌徒帮庄家控制筹码。从更长远来看，当股票市场筹码相对于整个经济体的资金面不再稀缺，并出现大量优劣分化的时候，才是广大投资者用脚与庄家抗衡的时候。

　　另一方面，需要做的就是使得大量中小企业有机会参与到股权质押融资方式上来，以解决民营实业对资金的渴求。

　　当然，以上都仅是从各种新闻中捕捉的一些导向性的蛛丝马迹，希望这些臆想能在不论多久的将来变成现实吧。另外可以预期，在政策的支持下，证券市场必将迎来大扩容，不止股权质押融资将蓬勃发展，其他金融创新业务也将不断涌出，对于优质券商来说，这是真正的长期利好。(新浪 李昭琛)