特大火灾催生挥发性防治体系 八股或将受益(2)

　　雪迪龙:稻花香里说丰年

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：兴业证券 分析师：汪洋 撰写日期：2013-05-30

　　投资要点

　　环境监测行业龙头。公司产品为环境监测系统,应用于工业锅炉烟气排放的监测,客户主要是环保工程承包公司、大中型工业企业。2012年公司实现营业收入3.79亿元,同比增长15.5%;实现归属于母公司净利润1亿元,同比增长22.6%。

　　2012-2014年,环境监测行业再次进入高速增长期。环境监测与脱硫脱硝市场驱动因素相同,均来自于国家对工业锅炉排放物要求趋严。时间维度上看,2005-2008年进入快速成长期(40%),该阶段主要为火电脱硫监测需求;2009-2011年增速平稳(15%-20%),增量新建火电机组脱硫和已有项目的更新需求;预计2012-2014年将再次进入高速增长期(40%),主因是环保政策趋严,增量来自于脱硝监测和小机组脱硫的监测需求。

　　预计雪迪龙2013年脱硝监测系统订单翻倍。2011年9月,《火电厂大气污染物排放标准》对火电厂脱硝提出严格标准(火电占氮氧化物排放总量65%),且最终达标期限为2014年7月1日,而2011年期末火电脱硝机组装机容量仅为18%。受益以上政策,雪迪龙脱硝监测系统2012年签订1.7个亿订单,实现8892万元收入。我们预计2013年脱硝监测系统订单或将达到3.4-4亿元。

　　评级:首次给予增持评级。预计2013-2015年雪迪龙每股收益分别为1.10元、1.56元、1.80元,对应PE分别为32倍、23倍和20倍。我们认为受益于环保政策趋严,雪迪龙相关业务成长性较好,首次给予增持评级。

　　风险提示:订单量和相关收入低于预期。