桂浩明：市场环境类五月六月股市不悲观

　　现在回想起来，去年股市行情的一个高潮是在5月份，因为就在五一小长假期间，管理层前所未有地发布了多条利好政策，其呵护股市走好的意图也因此体现得淋漓尽致。也就是在这样的背景下，月初时股指攀升到了2453点，但却没有能够进一步向2500点冲击。大盘的运行往往就是不进则退，结果由此出现了股指月线四连跌的格局，一直到9月份才稍得喘息。

　　那么，同样的情况是否会在今年再次发生呢？5月份，大盘摆脱了连续下跌3个月的阴影，月线拉出中阳线，股指摸高到2334点。不过，这以后行情能否继续走高呢？很多人担心大盘在此会回头。从而像去年那样，行情高潮在上半年出现，同时也匆匆结束，接下去则是漫长的下跌。客观而言，现在持这种悲观观点的人并不少。在4月份的时候，就有研究认为5月份股市将下跌，最乐观也要跌到2000点。而在“红五月”已成定局以后，还是有研究认为6月份股市将收阴，高位低于2300点。

　　之所以现在不少人对后市看空，最大的理由就是实体经济不好，政府因为担心通胀，又不可能松动银根，同时也没有可能推出其他的经济刺激计划，这样随着经济的不断下滑，股市也会跟着一步步走低。特别是现在中小市值股票估值已高，泡沫随时会破灭，行情面临大跌的可能。

　　不过，笔者对这种悲观的预期并不以为然，这倒不仅仅是因为“红五月”的出现，已经表明市场正形成新的上涨逻辑，还在于各种因素都显示，6月份的股市同样会显得十分精彩。这里的一个关键点是，虽然实体经济确实不能令人满意，但它毕竟不存在进一步大幅度向下的可能，最坏也就是在低位徘徊的时间长一点而已。对这个问题，投资者应该普遍都已经有所预期。而问题在于，股市与经济的关系，并非在任何时候都是如影相随，而是会有所提前或者滞后，换言之也就是两者可能同步，也可能不那么同步。举个简单的例子，今年欧盟的实体经济表现并不好，但这并不阻碍其股市的上涨。

　　客观情况是，如今在某种程度上是出现了宏观差，但微观并不太差的局面，而经济在底部运行的过程中，由于一定数量的流动性没有在实体经济中找寻到切入的机会，于是就在其他领域流动。这种属于溢出的流动性，要撬动整个大盘不可能，但要在中小市值品种上做些文章，应该说没有太大的问题。因此，时下就出现尽管宏观经济指标不尽如人意，但是股市大盘却不怎么跌，相反个股行情不断，而且中小市值品种普遍还走得很强的局面。

　　将在6月份，人们看到市场的大环境与5月份是基本一致的，而且也没有什么力量来对此予以改变。如果一定要说不同，那么实体经济可能会稍有好转，毕竟在经济增长逼近调控底线时，各个方面对此都会有所反应。另外在中小市值品种大幅度走高以后，其行情会有一定程度的弱化，同时大市值品种也因为股价看上去显得很低而呈现出某种补涨的要求。两者之间过大的反差会有所压缩，但是中小市值品种强于大市值品种的基本格局，却不会从根本上发生变化。同样的，股市大盘还是有机会继续上行，当然涨幅可能不如5月份，但向上的趋势依然。

　　在5月份的最后三个交易日，股指出现冲高回落的局面，2300点再度面临考验。这种状况，更多还是一种上涨后的调整，形态上那个大圆弧底没有被破坏。因此，现在调整得充分一些，6月份的机会可能也就变得更大一些。换言之，去年市场在年中时全面走弱的局面，不太可能在今年重现。