桂浩明：一月份总体上还是偏紧的格局

　　央广网财经北京12月27日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，A股岁末再现破净潮，超过3亿元大单潜入11只破净股。12月27日15点，经济之声评论：资金使用效率低下导致大盘上行遇阻。数据快评：11月规模以上工业企业利润同比增长9.7%，远低于10月。

　　数据快评，国家统计局公布1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润的情况。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额5.33亿元，比去年同期增长13.2%，增速比1-10月份回落0.5个百分点，其中，主营活动利润5.37亿元，比去年同期增长4.4%，增速比1-10月份回落1个百分点。先说说说您如何评论这个数据？

　　经济之声特约评论员：申银万国[微博]证券研究所首席分析师桂浩明：应该说这个数据也是基本正常的，中国经济实际上我们看到在三季度是有一个明显的加速，但是到了四季度加速又开始放缓，同时我们也看到在四季度通胀有点撬头，所以这样就势必会影响到利润的实现，如果说前几个月利润增速有一个逐渐走高的过程，到了11月份，就进入四季度以后它的增幅开始回落，这应该说也是比较正常的现象。客观而言，实际上就今年中国经济增长总体而言，可以用一个字来形容就是相对比较平稳，它上下的幅度都不是很大，我们看到即便像11月份净利润增幅回落，但是这个回落也就在0.5个百分点左右，就GDP而言，可能波动幅度更小一点，说明对于政策预期是基本稳定的，经济的平稳增长大概也就是这个样子，当然反过来我们也不能指望这当中会发生太大的奇迹。

　　主持人：好，接下来我们会到股市，来看看进入12月份以后的市场出现的新情况，受到了多方面因素的影响，大盘是持续的振荡下跌，尽管今天是以上涨报收的，但是12月份整体的月行情不是特别好，截至昨天月内上证综指累计下跌6.64%，而在此期间A股市场是狂掀破净潮，有数据显示，目前的沪市两市一共有126只个股破净音破净幅度比较大的个股主要集中在钢铁行业，另外沪市两市的16只银行股当中有13只个股也是破净的，为什么这个破净的个股在钢铁和银行这两个板块比较集中呢？

　　桂浩明：我想两个原因，一个就是钢铁或者银行它本身的净资产比较高，有些公司净资产可能才一块多钱，那股价现在低于一块钱，低一块钱比较难，基本没有这种品种，像银行普遍5、6块、7、8块甚至8、9块都有，所以价格高就是破净显得不那么突出，包括一些钢铁也有类似的情况，前几年蒸发了以后，本身净资产比较高，所以相对来看市净率相对比较容易。第二个这两个行业应该说市场对它们的预期都不是特别好，大家也已经看到，去年钢铁全行业也没有赚多少钱，今年钱荒也够呛。银行虽然业绩不错，但是大家对它未来的发展前景也不并不特别乐观，现在它的净息差也实现收缩的状态，所以这样一来市场往往会把目标就是能够退出的股票往往会选择从钢铁、银行当中退出，就使得这些股票股价承受很大压力，一不小心就破净了。

　　主持人：值得一提的是，虽然近期大盘成交量萎缩，场内资金观望情绪浓厚，但仍有部分破净股受到资金的追捧。数据显示，月内共有21只破净股实现资金净流入，其中，有11只破净股资金净流入金额在500万元以上，资金净流入金额共计3.55亿元。这11只破净股分别为：双环科技、福田汽车、华夏银行、河北钢铁、八一钢铁、招商轮船、南山铝业、安阳钢铁、栖霞建设、深高速、首钢股份。岁末热点不多，这个时候投资者可不可以重点关注资金净流入的破净股？

　　桂浩明：我觉得这可能未必是一个最好的投资方向，因为说流入的话，大家可能更多是关注于这些股票的绝对投资价值，关注于一旦他们业绩好转所带来的收益，如果我们具体来说，这些股票最终平均每个流入500万元，我们看到一般股票上涨的话，通胀它成交都是在几千万元甚至更高的水平，对一些小盘股是这样，那大盘股如果净流入500多万元，那不能算是太大。另外我也觉得，因为是从前面这些净流入股票来看，主要还是钢铁、轮船这些比较多，那么现在有一种舆论认为，他们的业绩拐点出现，但是应该说这种观点还没真正得到市场全面的认同，所以反过来说，现在做一些破净股票，我觉得一方面可能切身会有一定的安全系数，但反过来可能也很难明确的看到它未来有多大的上涨空间。

　　主持人：今天是周五，再有两个交易日，2013年就要成为历史。在周边市场普遍大幅度上涨，美国道指屡创新高的背景下，沪深A股却是持续阴跌。如果考虑到中国实体经济的增长远高于欧美日主要经济体的事实，那么A股所表现出来的弱势特征就显得更加刺眼。究竟是什么阻碍了A股的上涨呢？您最近发表了一个观点--资金紧缺。表现在股市上，就是有效供应不足。这个观点应该如何理解？

　　桂浩明：我想也可以从这样几个层面来看，第一中国本质上不能说是缺钱物的国家，我们M2的总量已经超过100万亿了，这个是很大的，每年M2的增幅也是在14%以上，这也不是一个小数字。但是反过来说，由于资金使用效率与金融较长等各方面因素能够在实体当中流转，或者金融体系当中良性运行的资金可能相对来并不那么多，我们以股市为例，我们可以看到这样的事实，实际上这几年成交量都是保持在一个比较低的位置，成交量反映什么呢？是反映资金在股市当中的流动，或者说股市的流动性，它是一个具体的指标，从这个指标体系而言，大家对股市上的流动资金实际上是有限的，从一些相关数据可以看出，真正这几年当中就资金净流入股市的实际上很少，而往往我们更多看到的是资金的净流出，这就反映了一个问题，也就是尽管有钱，但是这个钱有各方面原因没有进入到股市，而即便是进入股市了，可能也是在一些题材股当中热炒，没有真正进入到大盘股或者蓝筹股当中，这种机构性的问题就制约了股市有效的上行。我们看到现在沪市股市距离年底收盘还有很长一段距离，世界范围来看，在今年整个世界股市都是普遍上涨情况，境内股市的表现应该说是差强人意的，那么这种状况显然也和中国经济的基本面，和我们推进改革的背景是不相吻合的，我想如果找原因的话，可能资金约束是一个重要的问题。

　　主持人：所以您提到的是资金的紧缺，实际上是有效的供应不够，那进入2014年之后您觉得这种状况会不会有所改变，A股市场能够具备走强的条件呢？

　　桂浩明：因为马上到2014年可能这种状况还很难得到改变，我们可以通过一组数据来说明问题，像今天的一个交易所他有一个7天回购，那么7天回购实际上反映出市场资金走势的基本状况，我们看到今天在最高的时候，这7天回购利率是达到9%，也就是说实际上是一个非常高的水平。像这个水平应该说是近半年来是一个高点，可能前面高的时候，是在今年6月份的时候很高。这样一种资金实际上表明市场当中资金的绝对的匮乏，而这种匮乏就导致了股市当中，回购市场当中的资金紧缺，从现在来看基础利率的上升或者五风险收益率的上升恐怕已经比较明显，所以进入到一月份也许由于银行信贷方面松动一点不会像现在那么紧张，但是总体上还是一个偏紧的格局，所以短期内不太看好，或者对股市来说短期获得一个上涨动力，我觉得在资金上显然还不够支持。