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　　科达机电调研报告:清洁煤气炉渐入佳境

　　科达机电 600499

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟,吴凯,王帆 撰写日期：2013-05-28

　　本报告导读:

　　煤炭气化技术提供了一种解决“燃煤的高污染与使用天然气等清洁能源的高成本”矛盾的有效方案,公司清洁煤气炉将迎来发展新格局。

　　投资要点:

　　二代清洁煤气炉将进一步推动需求释放:通过实地调研,我们了解到,公司二代清洁煤气炉技术已基本成熟。二代清洁煤气炉采用气流床技术,与一代产品相比,其能源转化率、煤气热值都将大幅提升,下游应用领域将拓宽至化工等对煤气性能要求更高的行业,其明显的竞争优势将进一步推动下游需求的释放。

　　清洁煤气市场正逐步释放:燃煤是造成大气污染的主要原因,因此用天然气等清洁能源替代煤炭是解决大气污染的重要途径,但天然气供应的短缺及价格的高涨极大的限制了工业客户的使用。煤炭气化技术提供了一种解决“燃煤的高污染与使用天然气等清洁能源的高成本”矛盾的有效方案。我们认为,随环保压力的提升及煤炭气化技术的成熟,清洁煤气的市场需求将不断释放。

　　下游应用有望再突破:凭借多种优势公司清洁煤气炉已获广西信发铝业的高度认可,我们认为,随着该样板工程的成功运营,公司产品有望在氧化铝行业全面推广,并以此为突破口,拓展至其他行业。

　　盈利预测及评级:我们预计2013-2015年公司的收入分别为36.69、46.90及57.47亿元,同比分别增长45.4%、21.5%及22.5%;归属母公司净利润分别为4.01、5.27及7.03亿元,同比分别增长46.7%、31.4%及33.5%;对应EPS分别为0.61、0.80及1.06元,目标价21.35元,首次覆盖给予增持评级。

　　催化剂:公司清洁煤气炉再获订单;国家出台相关政策推动传统煤气炉的更新换代。