管理层重拳整治A股堰塞湖 分析师称A股已具备牛市基础(5)

　　分析称A股已具备牛市基础 十年一遇良机已显现

　　行情不会简单重演，历史往往似曾相识。研究目前股市投资环境，发现其与2005年底、2006年初有不少相似之处。十年一个轮回，十年一遇的投资时机已经出现。

　　牛市基础已经具备

　　低估值永远是牛市启动的基础。经过三年的下跌，沪深300指数目前的市盈率(TTM)只有10倍，这是中国股市历史上最低的，也是当前全球主要市场中最低的。当市场对10倍的市盈率已经习以为常的时候，这个估值水平恰恰很不正常。站在全球的视点进行对比，美国市盈率为16倍，德国15倍，印度16.5倍，巴西19倍。一个国家股市的整体估值水平应该反映对这个国家未来经济增速的预期，中国经济增速虽然下了一个台阶，但仍然远远高于美、德等发达国家。市场估值水平应该远高于发达国家才合理，而不是在全球排名垫底。现在全球最低的估值，很可能以后十年都难以重现，极低的估值水平是大牛市的基础。目前的估值水平提供了至少一倍的上涨空间。

　　换个角度看宏观经济，7.5%是GDP相当快的增长速度。不少投资者担心经济增速下滑，宏观经济复苏的动力不足。如果换个角度来看，不要和中国过去20年比，因为那个阶段不可重复，而是和当前全球各个经济体相比，7.5%的GDP增速、低通胀环境、稳定的汇率、高就业率、经济结构转型，无论发达市场还是新兴市场，恐怕是绝无仅有的。不要拘泥于经济增速是7.5%还是8%，放在全球市场比较的角度，7.5%的经济增速是相当快的增长速度。

　　流动性宽松为行情启动提供动力。与2005年汇改后颇为相似，去年底以来新增外汇占款飙升，人民币汇率上行，推动M1、M2探底回升，市场流动性宽松。与此同时房产投资热情降低，银行理财产品市场整顿，实体经济吸纳资金需求降低，会把更多的资金推向股市，这是行情启动的动力。

　　国际市场率先上涨，为中国股市提供了示范效应。在全球流动性宽松，经济探底回升的环境下，全球股市普遍走强。不仅欧美日发达市场再创新高，连泰国、马来西亚、菲律宾、越南等新兴市场也再创新高，反映了全球投资者风险偏好提高，这对A股市场有强烈的示范作用。今年创业板的热点演变受美国市场的影响很大，这种示范效应也会向主板扩散。