能源审批改革著有成效 6股有望迎来一场疾风暴雨(6)

　　昊华能源:一季度业绩超预期,未来关注非洲煤业扭亏

　　昊华能源 601101

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,刘宏程 撰写日期：2013-04-27

　　事件

　　公司公布2013 年一季报

　　报告期内,公司实现收入20.29 亿元,同比增长11%;实现归属上市公司股东的净利润2.2 亿元,同比下滑42.18%,实现EPS0.18 元,业绩略好于我们此前预期的0.15 元。

　　简评

　　收入同比增长,源于产销量超预期

　　报告期内公司营业收入20.29 亿元,相比去年同期的18.25 亿元增长11%;环比四季度16.79 亿元更大幅增长20.8%。据了解公司营业收入大幅增加主要由于一季度产量、销量均增长较多。

　　因煤价下跌,毛利率同比下降

　　报告期内公司毛利率为30%,远低于去年同期的44.1%;但环比来看,去年四季度公司毛利率仅为26.2%,环比看公司毛利率有所好转。

　　财务费用增加较多 报告期内公司财务费用2595 万元,同比增加87%,主要由于报告期内公司借款增加导致利息支出增加。此外公司营业外收入215 万元,同比减少63.6%,主要由于报告期内政府补助减少。

　　非洲煤业仍是公司长期盈利增长点 昊华能源出资1 亿美元认购非洲煤业普通股股票的工作已于2013 年2 月7 日完成上市交割手续,并于 3 月26 日,在约翰内斯堡签署正式合作协议。增发完成后,昊华持有非洲煤业23%股份, 成为其第一大股东。但由于持股比例仍达不到合并报表的标准, 非洲煤业亏损对昊华没有实质影响。从运输方面考虑,非洲煤业具有一定的投资价值。当威乐煤矿达产后,公司成为南非最大的焦煤生产企业,同时通过马普托港,公司生产的焦煤可以出口到其他国家。这有助于昊华能源获得稳定的海外资源,扩大公司在海外的销售额。非洲煤业盈利主要在Vele 矿以及Makhado 矿, 因此我们认为其在2014-2015 年以后才有可能扭亏为盈。长期来看,由于非洲煤业资产质量很好,在建矿井产能水平较高,且与南非主要港口有良好的沟通,几年后会有效提高昊华能源的资源水平、产能水平以及盈利能力。