锌溴电池行业迎来重大利好 14股受益或井喷(9)

　　我们极为关注公司年产20万吨环氧乙烷项目及30万吨∕年低碳环氧衍生精细化工新材料项目进展。对比三江化工2012年20万吨环氧乙烷销量,毛利率22%,如果假定扣除10%的三费,净利率有望达到12%,贡献利润超过2亿元;不过目前建设进度仍然较慢,体现业绩可能需要到2014年。

　　整体上环氧乙烷行业仍然是处于寡头垄断的地位,公司的产能如果能够如期投放,将会取得合理的市场份额。

　　盈利预测及估值

　　我们略微下调公司盈利预测,以反映切割液行业的疲软,预计2013-2015年公司EPS为0.47、0.51、0.55元(此前预期2013年-2014年盈利分别为0.57元和0.65元)我们的盈利预测中暂未考虑公司在环氧乙烷项目的收益;考虑到公司目前PB仅为1.1倍,且公司环氧乙烷项目未来有较大潜力,维持增持评级。