受外力尾盘跳水 精选优质二十只个股供把握(11)

　　销量超预期:公司订单今年以来一直保持两位数增长,下游客户订单很多都已经接到三季度,我们认为按此态势公司今年销量增速将超过20%,高于此前15%的判断,主要系:1,国家环保要求的收紧以及色纺纱价格下去后的性价比凸显将带动色纺行业蛋糕加速做大;2,目前下游需求有所提升,出口方面美国形势最好,欧洲逐步复苏,日本较为稳定,内需亦在复苏;3,公司市场份额的持续提升。毛利率逐步提升:主要系:1,在国家政策指导下,国内外棉花价差预计不会有较大反复,趋势性收窄确定性较强,有利于色纺产品价格稳步提升;2,彩新产品结构优化明显。我们认为如果按照此形式发展的话,公司毛利率到Q4有望恢复至17-18%的水平,全年加权预计14.5%,高于我们此前预测的13.5%。政府补助稳定补充,经营性收益稳中有升:此前报告中我们曾提过,按照会计准则要求,公司出疆棉、纱等补贴计入营业外收入,而新疆区域的产销物流费用计入销售费用,属于先支出再补贴,本质上应计入主营业务中。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级。我们将公司核心净利润1预测调整为归属母公司净利润预测,上调13-15年EPS至0.29/0.68/0.94元(上次由于是核心EPS口径,数值有较大差异,为0.07/0.52/0.77元)。参考公司历史PE区间以及目前行业基本面正处于长期向好通道的起点,鉴于公司业绩的巨大弹性,给予14年10倍PE,6-12个月合理估值6.8元。

　　四、风险提示

　　未来国内棉花政策不确定性。