4G超前投资行业景气提升 相关八股必将受益(2)

　　光迅科技:非通信光产品有望成为新增长点

　　光迅科技 002281

　　研究机构：民生证券 分析师：张彤宇 撰写日期：2013-05-15

　　一、事件概述

　　近期我们对光迅科技进行了实地调研。我们认为公司13年出货量快速增长将有效抵消价格下滑影响,同时新产品有望支撑毛利率水平,非通信光产品有望成为新的业绩增长点,业绩将实现稳健成长。

　　二、分析与判断

　　12年营收增速趋缓源于价格加速下滑,新产品有望支撑毛利率水平

　　12年公司营收只增长1.51%,是首次增速下滑到10%以下。12年公司产品出货量稳步增长了20-30%,营收增速趋缓原因在于下游客户华为、中兴、烽火等设备商将成本压力向上游传导,产品价格下降了20%以上,而往年价格降幅通常在15%左右。预计13年公司出货量仍将增长30-40%,价格在12年已经确定,降幅在15-20%,因此综合来看收入仍将增长15%-20%。抵御价格的下滑,除努力扩大销售外,公司每年近2亿元的研发支出,将不断推出新产品,新产品收入可以占到总收入的20-30%,高毛利的新产品将有力支撑毛利率水平。此外,通过原材料价格每年下降10-15%,以及工艺优化等措施,也可以显著降低生产成本。

　　行业网合同额增长迅速,非通信光产品有望成为新的业绩增长点