“弃大追

　　周三沪指围绕30日均线窄幅震荡，量能继续萎缩，说明上涨动力不足，买盘力量不济。板块方面，电信运营、环保、互联网、传媒等新兴成长股居涨幅前列，而煤炭、有色、机械等周期股依旧表现低迷，市场分化特征十分明显。

　　经济数据不佳令周期股低迷

　　近期公布的4月宏观数据不理想，PPI同比下降2.6%，已经是连续14个月的负增长，反映了产能严重过剩、工业整体偏弱，预警通货紧缩的风险。4月工业用电量环比出现负增长，对公中长期贷款持续低迷，显示企业对未来盈利预期不佳，铁路货运量也出现大幅下滑。构成克强指数的三大指标数据工业用电量新增、铁路货运量新增和银行中长期贷款新增均不乐观，经济增长仍偏弱，二季度经济继续回落的可能性增大。宏观经济没有明显的改善迹象，企业仍处于过冬之中，如煤炭、有色、机械、化工、基建等传统的高耗能、高污染行业景气度不断下滑，盈利能力也将大打折扣，反映在股市上就是产业资本的加速出逃，基金等机构投资者也纷纷抛售周期股。

　　经济增长势头偏弱，加大了货币政策向宽松方向微调的压力。但受房地产业的掣肘，货币政策很难有明显放松的动作。央行14日展开28天期520亿元正回购操作，同时招标发行270亿元3个月期央行票据。这是央行继上周四后，再次祭出正回购加发行央票组合拳，以应对市场上流动性过于宽松的局面，也说明稳健的货币政策方向并未改变。宏观经济的疲软和市场流动性收紧是构成周期股走弱的关键因素。

　　创业板走出独立行情

　　周三创业板指数突破1000点大关并再创新高，上涨3.72%，完全收复失地，强者恒强态势显著。从盘面上看，3D打印、触摸屏、苹果概念、节能照明、环保等概念股涨幅居前，板块个股表现相当活跃。尽管小盘股的估值已经处于较高位置了，但市场资金仍趋之若鹜，每一次回调都成为资金介入的良机。在当前经济处于转型的阶段，相对于强周期品种而言，电子、通信、环保、传媒等新兴行业景气度持续向好，业绩保持高速成长。在宏观经济下滑背景下，多达15个行业景气度出现下滑，因此行业景气度向好、公司竞争力强、业绩保持高成长的公司显得尤为宝贵，市场愿意给予较高的确定性溢价，今年市场涨幅超过50%的成长股均具备以上特征。

　　年初至今，信息技术、软件和服务、硬件专用终端板块分别跑赢沪深300指数22%、31%、20%，且半年报业绩指引好于一季报、更好于2012年报，未来业绩确定性的高增长是推动股价上升的根本原因。但是随着创业板指数的迭创新高，股价透支未来成长性的风险也在逐步加大。另外，IPO开闸风声再起和5、6、7三个月大小非解禁高潮的来临、产业资本的疯狂减持，都会对估值高企的创业板指数构成系统性风险。

　　A股市场当前处于上涨无动力、下跌有支撑的弱平衡格局之中。宏观经济形势始终无法有效扭转，A股市场占比较大的周期性行业依然找不到反弹的理由。小盘成长股表现充分，大盘蓝筹业绩难有超预期，若没有新的政策出台，仍难实现风格转换。投资策略上，继续把握结构性行情，关注受到国家政策倾斜的新型产业高科技个股，包括移动互联、锂电池、节能照明、环保、影视视频、手机游戏等受益结构转型、政策扶持的成长股，回避基本面恶化产能过剩的夕阳产业股。