铅电池是化学电源领域发展历史最长、产品性能最稳定以及市场占比最高的电池产品。随着技术不断发展,性能更加优良的新兴铅酸电池产品也不断推出,AGM电池即为汽车电池领域的主力新型产品。AGM电池在节能汽车中有着广泛的应用,国际大型整车企业具有配套AGM电池的节能汽车产品。虽然节能汽车在欧美市场已经发展成为成熟产品,但由于国内补贴政策侧重于新能源汽车,节能汽车在国内发展不足。新版节能与新能源汽车补贴政策有望对节能汽车进行重新定位,打开节能汽车发展的快车道,从而催生对AGM电池的旺盛需求。
公司是目前国内AGM电池的领军企业,无论在产能、技术、产品推广阶段均优于其他同类型企业。公司AGM电池产品已经向通用和比亚迪开始试供样,同时也在积极推进大众等国际整车巨头的认证进度。相比传统VRLA电池,AGM电池作为新型产品,其盈利能力将明显由于传统产品。公司非公开发行募投项目中计划将AGM电池产能扩张至400万只,产能投产伴随着国内节能汽车行业启动,将成为公司业绩最强劲的发动机。
3.锂电池业务稳扎稳打,铅锌矿项目稳步推进。
2012年公司锂电池业务仍处于亏损状态。前期,公司锂电池业务方向集中于数码产品用软包锂电池和18650电池,上述两种锂电池产品市场竞争激烈,且对于公司来讲下游客户开拓难度较大。公司目前正积极调整业务发展方向,多产品线并行发展,未来有望与公司自身优势充分结合,走出一条新型锂电池发展道路。
公司镰巴岭铅锌矿项目目前处于稳步推进状态。2012年公司完成探矿权延续换证年检工作。同时,完成了东团堡和红领子矿区的野外验收评审,和东团堡初勘工作。并与2012年取得了黄花滩铅锌多金属矿的探矿权。由于矿区自然条件较为恶劣,对公司相关工作的开展造成了一定程度的负面作用。未来,铅锌矿项目完成后,将极大地提高公司上游原材料自给程度,降低金属价格波动对公司业绩的不利影响。
盈利预测与投资建议
我们预计公司13-15年EPS为0.22、0.40、0.54元,对应PE为37.24、20.98、15.57倍。维持对公司“推荐”评级。
投资风险:1、金属铅价格大幅下跌;2、国内铅酸电池市场竞争加剧;3、新产品开拓进度不达预期。