风帆股份:传统产品稳步发展,AGM电池前景值得期待
研究机构:东兴证券 分析师: 弓永峰 撰写日期:2013年04月20日
近日,我们赴公司进行实地调研,与公司管理层就公司主营业务现状,公司未来发展等问题进行了深入交流。
主要观点如下:
1.铅酸电池龙头,产能扩张及成本控制是传统产品业绩增长的主要动力
公司是国内铅酸电池领域的龙头企业之一,产品覆盖汽车电池、工业电池等领域。目前汽车电池是公司产品最为主要的下游市场。在国内汽车电池市场中,公司与上海江森自控、骆驼股份是市场的主导力量,呈现三足鼎立的格局。2010年,国内血铅事件频发,掀起了铅酸电池行业整合的大潮,行业集中度开始逐步提升。公司作为行业内的标杆企业,借力行业整合,积极扩张产能,已达到扩大市场份额、夯实市场地位的战略目标。2012年公司共生产铅酸电池1128万只,实现销售1086万只。公司年密封式阀控免维护铅酸电池产能约为1260万只,2013年计划扩产240万只,至2013年底公司合计产能将达到1500万只。2012年公司产能利用率接近100%,产能瓶颈明显,新产能投产将成为公司短期业绩增长的主要动力之一。
公司前身保定蓄电池厂成立于1958年,是国内历史最为悠久的铅酸电池生产企业,也是国内铅酸电池领域的常青树。作为一家老牌国企,存在生产过程粗犷、成本控制水平不高等国企所具有的通病,但也赋予了公司深挖成本控制提高盈利能力的潜力。面对竞争日益激烈的铅酸电池市场,公司大力提高内部控制,优化生产流程,提高成本控制水平,未来成本控制能力提升也将成为公司业绩增长的另一有效助力。
2.AGM电池独步国内,节能汽车大发展带来AGM电池市场蓝海。