反弹不死 精选十五股可大胆介入(10)

　　金卡股份:受益于智能化改造及天然气发展的智能燃气表行业龙头

　　金卡股份 300349

　　研究机构：东方证券 分析师：刘金钵 撰写日期：2013-05-09

　　投资要点

　　天然气消费大发展及智能化改造是智能燃气表行业发展的核心动力。根据我们测算,天然气消费未来3年复合增长率将达到14%左右,燃气表作为天然气的计量仪表,也将随着天然气消费的快速增长而增长。同时,智能燃气表可以节省燃气公司总支出,避免入户抄表难,实现提前回收燃气费用,因而燃气表智能化是燃气表行业发展的必然趋势。

　　智能燃气表行业未来3年将保持30%增长速度。按照需求来源分,燃气表的需求可分新增需求及替代需求,经过我们测算未来3年燃气表需求年均复合增长率为25%左右,受益于智能化改造提升等因素,预计未来3年智能燃气表年均复合增长率约为30%左右。

　　公司有望在未来3年保持快速发展。未来几年智能燃气表行业新进入者的进入壁垒越来越高;同时,与竞争对手相比公司竞争优势突出,预计公司市场份额将在未来3年逐步提升;此外,受益于公司轻资产运营模式及产业链低位,公司将实现价格波动有效传导,从而有望保持公司盈利能力额稳定。

　　进军工商业燃气表领域,培养新增长点。随着天然气消费比重的不断攀升,工商业天然气消费的比重将快速上升,工商业是天然气消费的潜在增长点。公司长期关注工商业用燃气表发展情况,并逐步加大发展力度。随着公司工商业用燃气表快速发展,工商业用燃气表占比将不断提升,将有望成为公司另外一个重要增长点。

　　财务与估值

　　预计公司2013-2015年每股收益分别为1.80、2.37、3.05元,2013年可比公司平均估值为27倍,考虑到公司未来3年业绩有望继续保持高速增长,我们给予15%估值溢价,按照2013年每股收益的31倍市盈率计算,给予目标价55.80元,首次给予公司增持评级。

　　风险提示

　　新产品开发风险核心技术流失风险