北京养老产业规模将达千亿元 9股有望受益

　　鱼跃医疗

　　公司专业从事康复护理系列和医用供氧系列医疗器械产品的生产和销售，是医疗器械OTC市场的龙头企业，在康复护理和医用制氧两大核心领域占据主导地位。

　　长江证券5月7日发表研究报告，鱼跃医疗(002223)：积极布局产品线，突破现有业务瓶颈

　　事件描述

　　我们调研了鱼跃医疗。公司处于由家用医疗器械向医用耗材的转型期，未来将通过积极布局医院产品线来突破现有业务瓶颈。随着产品线的快速扩张，公司产品线边际效应不断叠加，未来成长有望提速。

　　事件评论

　　血糖产品开局良好：目前公司血糖试纸的工艺已经稳定，实现了批量化的生产，并正式在OTC渠道进行销售。公司坚持医院、OTC双渠道的销售战略。医院的布局是为了塑造品牌，推动OTC渠道的销量。目前公司积极赞助和举办内分泌学术活动，增强公司血糖品牌在内分泌权威中的影响力。目前在301医院，华西医院等大型医院试用情况良好。预计2013年前4个月实现血糖产品销售额近2，000万元，全年完成1个亿的销售规模是大概率事件。

　　积极布局医用耗材，开拓新天地：医用耗材是公司目前业务布局的核心。苏州医疗器械厂(耗材生产为主)在2012年实现了近40%的增长，收入体量超过1个亿(华佗针灸系列产品是主要收入)，医用耗材业务体现出了较强的爆发力。2013年公司的产品线布局仍将围绕医用耗材展开，目前真空采血管产能建设已经接近尾声，现在真空采血管的分类已经由三类医疗器械降至二类，预计在四季度能够获得真空采血管批文。外源式并购将是公司快速扩充产品线的重要手段，目前公司账面现金超过3个亿，应收票据超过1一个亿，拥有足够的资金去并购合适标的。

　　巩固老产品，不断推出新产品：对于听诊器、体温计、轮椅等市场占有率已经较高的产品，公司将通过外观和性能提高来增加产品附加值，提高产品利润率水平。预计电子血压计、制氧机等中坚产品仍有望保持20%以上的增长。空气净化器、糖化血红蛋白仪、真空采血管等新产品有望在下半年陆续推出，成为新的增长点。

　　维持“推荐”评级：2012年是公司积极推进营销渠道建设、对新产品进行播种和培育的一年，由于传统产品基数较大，增速有所下滑。2013年公司将继续医用耗材领域的布局，随着医院渠道建设的成熟，医用耗材产品线的快速扩张，以及血糖业务的爆发，公司有望突破瓶颈，重拾高增长。预计2013-2014年EPS为0.57元和0.74元，业务变革推动整体趋势向上，长期来看公司处于底部区域，建议积极布局，维持“推荐”评级。

　　尚荣医疗

　　公司主要提供以洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案，具体包括医疗专业工程(如手术室、ICU、实验室、化验室、医用气体工程等)的规划设计、装饰施工、器具配置、系统运维等一体化服务。

　　宏源证券4月24日发表研究报告，尚荣医疗(002551)：关注年报亮点

　　事件：

　　公司于昨日发布2012年年报和2013年一季报，2012年实现营业收入4.21亿元，同比增长20.92%；归属于上市公司股东的净利润为5833万元，同比增长32.10%，EPS为0.32元。2013年一季度实现收入1.5亿元，同比增长27.68%，归属于上市公司净利润2033万元，同比增长33.57%，EPS为0.11元。

　　我们的点评：

　　12年年报亮点较多，业绩保持健康增长。2012年年报亮点颇多，其中经营活动产生的净现金流量为3173万，同比增长156.14%，是近几年中经营现金流量表现最好的一年，主要是归功于公司加大了回款力度，同时大项目合作建设单位的预付首期款。作为工程类的公司，市场上最关心的就是公司的回款问题，12年的年报显示出公司的业绩增长非常健康，回款情况较好。良好的回款也是后续持续签订订单的保证。另外，公司综合毛利率有所提升，整体表现比较稳定。

　　订单持续增加，显出较好的成长性。从公司公告看，山东曹县人民医院5个亿的订单由意向合同转为正式合同，合同数额大于12年的收入，将对公司业绩产生不小的影响。此外，公告与资阳市雁江区人民政府签署2.5亿元的框架协议。目前在手框架协议约2亿元，是13年的潜在订单，也是公司后续发展的主要动力。

　　再次重申公司的订单驱动型增长空间非常大。根据对年报和一季报的情况判断，公司的总包合同尚未开始确认，但随着上饶等项目完成，13年度收入增长比较确认，一定会反应在公司今年的业绩中。

　　盈利预测与估值。预计公司13-15年的净利润为1.25亿、2.37亿、4.31亿，预计13-15年的EPS为0.68、1.28和2.3元，按3月11日的收盘价27.84计算，对应PE为41、22和12倍，未来6个月的目标价格37元，首次给与“买入”评级。

　　迪安诊断

　　公司主要从事医学诊断外包业务以及配套的体外诊断产品代理业务，公司所提供的服务及产品的对象主要为各级医疗卫生机构。公司是国内规模较大的独立第三方医学诊断外包服务提供商，是目前我国经营规模最大、诊断项目开展最齐全的独立医学实验室之一。

　　哈药股份

　　哈药集团是医药全能选手，经过近20年的发展，集团已经形成了包括原料药及化学处方药、OTC、中药、保健品、医药商业的产业布局，几乎包含了现在医药产业的所有商业模式。

　　上海证券4月11日发表研究报告，哈药股份(600664)：生物制药业务成新利润增长点

　　业务多元化，在各产业内都居于行业前列

　　按行业来分，公司的医药工业约为100多亿，商业流通约为70多亿。然而，由于商业流通利润较低，因此公司的利润主要由工业贡献。按产品来分，西药、中药为收入规模较大的业务。根据2012年中报显示，西药业务约占公司收入的68.15%、中药业务占公司收入的18.67%。

　　二次创业、转型升级

　　公司在新经营班子带领下，提出了“二次创业、转型升级”的口号。实施加快资本运作、整合营销资源、强化自主创新、提升品牌优势、狠抓降本增效和凝聚优秀人才等6项重点工作，取得显著经营成效。各主要下属公司由于内部调整，2012年均处于业绩低谷。预计2013年将恢复增长。

　　生物制药业务成新利润增长点

　　生物工程公司目前上市的产品有注射用重组人干扰素(商品名：利分能)、重组人促红素注射液(商品名：雪达升)、重组人粒细胞刺激因子注射液(商品名：里亚金)以及前列地尔脂肪乳等新型化学制剂。

　　公司预计2012年生物工程公司收入约为3-4亿，而净利润贡献达到1.5亿左右(2012年净利预计为3亿左右)。我们预计，未来生物制药净利润有望保持20%以上的快速增长，2013-2015年贡献的净利润占比将达到32.83%、31.17%和26.28%。

　　排除直销业务影响，2013年“轻装上阵”

　　公司于2月27日召开董事会审议通过《关于直销业务的整改方案》，对直销业务进行整改。直销业务发生的退货影响公司2012年净利润2亿元左右。公司认为，在暂停直销业务后，2013年将“轻装上阵”。

　　投资建议：

　　未来六个月内，维持“跑赢大市”评级

　　预计12年、13年的EPS为0.16元、0.28元。以4月10日收盘价6.69元计算，PE分别为41.45倍和24.04倍。化学制剂上市公司12年、13年市盈率中值分别为31.14倍和24.81倍。公司目前的估值水平稍低于行业平均水平。哈药集团规模实力跻身世界制药50强行列，其经济规模已达到全省医药产业经济总量的70%以上。随着公司完成内部调整，2013年开始将重新走上增长的道路；

　　而随着公司将战略重心移到生物制药上，将极大改善公司的产品结构和利润结构。我们看好公司未来的发展前景，给予“跑赢大市”评级。

　　海南椰岛

　　公司是国内保健酒行业唯一一家上市公司，公司主业包括保健酒、营养食品、变性淀粉及贸易等。公司主导产品椰岛牌鹿龟酒定位为礼品酒、餐饮酒和以中老年群体为对象的保健酒，具有悠久的历史渊源和深厚文化内涵

　　大族激光

　　首家切入养老产业的上市公司

　　新华锦

　　新华锦集团还大力发展高端养老产业，准备把爱丁堡一号楼改造成老年公寓，满足20%高收入家庭老年人对养老的高质量要求，市场定位以青岛、山东为主，也吸引全国高端收入的老年群体。

　　以岭药业

　　公司主营业务是中成药的研发、生产和销售，产品覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸疾病、肿瘤、糖尿病及其并发症等发病率与死亡率均居前列的重大疾病领域。