一行业或成重组黑马温床 近亿抢1股何暗示(4)

　　中文传媒:主营业务超预期发展,2013年迎来转型年

　　中文传媒 600373

　　研究机构：招商证券 分析师：顾佳 撰写日期：2013-04-08

　　12年净利润同比增长5%,略低于我们的预期,主营业务增长超出预期。公司12年净利润同比增长5%,略低于我们的预期,但主营业务同比增长70%,超出预期,我们分析主要是由于公司的出版业务也就是一般图书业务和教材教辅业务仍然处于一个稳定快速的发展阶段,收入同比增长了25.37%和23.30%,显示公司把握住教辅的改革红利,进一步扩大了江西省的教辅市场占有率。而公司的物流业务和物资贸易业务则实现了跨越式的发展,特别是物流业务,同比增长了502%,显示公司近几年着力打造的第三方物流业务,发展态势日趋成熟,客户不断增加,品牌效应逐步增强,有望未来几年在江西省成为仅次于江西邮政的第三方物流企业,我们预计物流业务随着定增募集资金的到位,未来几年仍将处于一个高速发展阶段,公司后期物流业务将努力向物流交易平台,生产供应链,保税物流等高收益业态发展。另外,公司近两年着力打造的《江西晨报》发展态势比较良好,我们预计2013年有望实现盈亏平衡,并有望实现盈利。另外,公司营业外收入大增主要是由于集团广场购书中心收到相关补偿款所导致,投资收益业务大幅减少主要是由于金融资产业务投资减少所导致。

　　对外投资和新媒体业务开始发力。公司12年分别投资了上海千陌网络科技和麦克米伦世纪咨询公司,同时在2013年也公告了投资北京艺融民生投资管理有限公司,从而进一步进军艺术品市场。另外,公司投资拍摄的电视剧《楚汉争雄》预计也将在今年上半年播映,从而在全媒体产业链布局。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:我们预测公司未来三年的业绩分别为0.99元、1.12元和1.25元,对应现在的市盈率只有15倍、13倍和12倍,在整个传媒板块和出版板块中处于估值的最低端,安全边际较高,但由于整个出版行业受到数字出版的冲击较大,以及公司的定增项目产生收益还需一段时间,所以我们维持对公司“审慎推荐-A”投资评级。

　　风险提示:数字出版的冲击、中小学人数的下降、纸张价格的上涨。