移动互联网大会7日开 11股提前掀起科技风暴(6)

　　顺网科技顺网科技1季报点评:业绩符合市场及我们预期,蝌蚪网游戏联运发展迅猛,期待公司娱乐平台价值不断展现

　　顺网科技 300113

　　研究机构：申银万国证券 分析师：万建军 撰写日期：2013-04-26

　　业绩符合市场及我们预期。13年1季度公司实现营业收入0.59亿元、营业成本0.10亿元,分别同比增长42.6%、158.2%;实现归属于上市公司股东的净利润0.14亿元,同比增长5.9%,对应全面摊薄EPS0.11元,符合市场及我们预期(我们在1季报业绩前瞻中预计公司业绩同比增长5%)。

　　毛利率有所下降,销售费用率上升明显。1季度公司综合毛利率同比下降7.6个百分点至82.9%;销售费用率同比提升8.0个百分点至24.0%,原因均在于公司游戏联运业务正处于培育期,相关业务成本以及营销人员工资、广告费用等增加明显。我们预计未来一段时间内,随着公司持续加大游戏联运业务投入,毛利率和销售费用率将持续承受一定压力。公司管理费用率则基本稳定,同比提升2.9个百分点至36.0%。

　　用户中心成业务发展新亮点,推动公司收入大幅增长。1季度公司营业收入同比增长42.6%,一方面在于外延并表效应(成都吉胜并表推动营业收入同比增加18.9%),另一方面在于本期用户中心系统收入大幅增加。而截至1季度末,蝌蚪游戏联运平台注册用户数已超过2500万、联运游戏数量亦增加至78款。

　　而未来随着公司业务逐渐向直接面向网民的平台+服务的互联网模式转变,公司的平台价值有望不断得到展现,推动业绩持续成长。

　　维持盈利预测,期待新版网维大师、云海平台以及云游戏平台的推出打开未来成长新空间,重申“买入”评级。我们维持盈利预测,预计公司13/14年全面摊薄EPS分别为1.06/1.41元,当前股价分别对应同期PE32/24倍PE,低于新媒体行业37/29倍PE的估值中枢。而随着新版网维大师、云海平台以及未来云游戏平台的推出,将有望为公司打开未来持续成长的新空间,重申“买入”评级。