新型城镇化推进时间表确定 16股东山再起(9)

　　美的电器(000527)：二季度创利润高峰 目标价13.5元

　　二季度业绩同比增两成，创历史高峰

　　公司业绩预告，上半年净利润预计17.9 亿元，同比增长57%，折合EPS 为0.57 元。预计二季度净利润11.6 亿元，同比增长21%，创下单季度历史高峰，折合EPS 为0.37 元。

　　公司空调销量已同格力均分天下，洗衣机销量接近海尔，冰箱销量同海尔差距缩小，公司营销渠道整合带动的增长期高峰将过。

　　预计业绩贡献主要来自高效能空调补贴

　　一季度公司利润总额70%来自于高效能空调补贴。二季度空调补贴所占利润的比例应高于70%。首先，二季度是空调出货旺季，行业4-5月出货量已经接近1-3 月出货量；其次，二季度空调企业加紧高效能空调的出货以争取更多的补贴。

　　调高全年盈利预测

　　我们在年初评估高效能空调补贴对企业业绩的影响有所保守，且没有考虑补贴下调后会再延长一年，应此我们调高公司2010 年盈利预测12%，预计2010 年EPS 为0.90 元。

　　预计公司当前冰、洗、空产品销售额比例为2：2：6。二季度是空调和冰箱的出货旺季。按照行业历史规律，空调行业二季度出货量占全年的38%，上半年出货量占全年的58%；冰箱行业二季度出货量占全年的31%，上半年出货量占全年的54%；并考虑下半年空调补贴明显下调，预计上半年的利润将占全年60%以上。

　　给予“增持”评级

　　按照公司业务结构构成，公司整体可给与15 倍PE 估值。空调业务利润受补贴增厚较大，且下半年受房地负面影响较大，可给予12 倍PE估值，高于格力。公司冰、洗业务增长率高，可给与20 倍PE 估值。目标价格13.5 元，距当前股价有18%的空间，给予“增持”评级。(光大证券赵磊)