近三年公司出口收入占比逐年提升,2012年达到37.2%。当年公司与中航技签署了12架L15飞机的收购合同,中航技与国外首个用户签订6架订单,实现公司高级教练机国际市场零的突破。另外在航空转包业务上,公司B747-8尾段部件项目和GR787发动机扭力盒项目进入批产上速率阶段,产品交付值迅速提高,为后续发展奠定良好基础。
5、公司垄断国内教练机市场,在国际市场竞争优势突出
在国内市场,我国教练机都是采购国产飞机,公司作为国内教练机的唯一科研生产基地,在国内教练机市场具有绝对的竞争优势。在中高级教练机外贸领域,公司产品具备很强的海外竞争力,从全球基础教练机外贸市场的交付量来看,公司生产的K8中级教练机占外贸交付总量的70%以上。目前国际军备竞争更加激烈,对飞行训练装备及精确打击航空武器装备的需求日益迫切,训练体制由三级三机向三机两机的演变趋势,为各种新型及改进改型教练机产品的发展带来机遇。
6、低空开放将为通用飞机市场带来巨大设备需求
我国的通航运营还处于起步阶段,工业和农林业飞行远不能满足需求,消费类航空业更没有发展起来。随着国内低空空域管理改革的不断推进,通用航空将迎来大发展,目前以培训飞行为主的我国通航业现状也将得到改变,其中以私人飞行、通勤飞行为主的消费型航空的比例将逐步提升,而以农林航空和以管道巡线、石油作业为代表的工业航空需求继续保持较高的增长速度。目前公司农五B农林飞机已经完成多次调整试飞和适航验证试飞工作,未来将与N5A飞机形成系列化产品,投入通航飞机市场。
7、催化剂因素
L15在国际市场获得新签订单、L15获得国内军方立项、低空领域逐步开放、资产重组、无人攻击机首飞、军工板块其他刺激因素。
8、投资建议
给予“强烈推荐-A”投资评级:预计公司13-15年EPS分别为0.29、0.44、0.62元,对应PE为56、37、26倍。公司L15高教机已经开始量产进入交付周期,2012年在外贸市场取得突破,未来在获得国内军方选型后巨大内贸需求市场空间将被打开。短期公司业绩将迎来拐点,给予强烈推荐评级。
9、风险提示
L15在国内外市场开拓低于预期、资产重组进程缓慢。