中方40架军机现身钓鱼岛 局势再升级 8股择机开火(6)

　　中航动控:增发增强公司民品产业化能力

　　中航动控 000738

　　研究机构：东方证券 分析师：肖婵,王天一 撰写日期：2013-03-21

　　事件

　　公司发布公告拟进行非公开增发,发行股票数量不超过23000万股,发行价不低于7.71元/股,募集资金总额不超过16.96亿元。

　　投资要点

　　利用发动机控制系统技术优势,打造新的利润增长点。公司此次非公开增发将用于力威尔航装扩大国际合作、汽车自动变速执行机构生产、无级驱动及控制系统批产和天然气加注集成控制系统等4个项目建设,以及补充流动资金。总的项目投资金额为20.31亿元,其中拟使用募集资金金额为16.22亿元。公司发动机控制系统业务将给这些项目带来技术支持,增强项目的竞争实力。公司此次增发项目都是已经实现规模化生产、效益良好的项目,在现有基础上扩大产能、升级产品,未来有望成为公司新的利润增长点。

　　增资力威尔航装,扩大国际转包生产规模。力威尔公司主要从事民用航空产品国际转包生产业务,公司该项目的产品主要为飞机发动机小型零件、飞机部件中小型金属结构件、医用超声波手术器械及其他精密仪器零组件。

　　利用控制系统优势,做强车辆及重型机械控制系统业务。我国汽车自动变速器主要依靠进口,贵州红林为一汽研制成功6档位重卡液压AMT执行机构,并全面进入乘用车自动变速控制系统领域,有望打破国外垄断。无级驱动及控制系统可以用于性能要求较高的装甲战车、重型坦克、工程机械、矿山机械和专用车辆的行走驱动和转向系统,将替代进口,未来前景广阔。

　　扩大天然气加注集成控制系统产能,进军天然气领域。北京航科是国内最早研发生产天然气加注集成控制系统企业之一,产品主要为CNG和LNG的集成控制系统,业务分布在北方大部分地区,未来将受益于我国天然气大发展。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.28、0.36元,如考虑此次增发股本扩大带来的业绩摊薄,公司2012-2014年每股收益为0.19、0.23、0.29元。我们将估值切换到2013年,结合军工行业可比公司估值,给于公司2013年45倍PE估值,对应目标价12.60元,维持公司买入评级。

　　风险提示:军品订单波动和军转民的产业化风险。