证监会将实质性改革IPO 券商：IPO重启前监管层会维稳(6)

　　国信证券：IPO重启前监管层有意维稳

　　从上市公司的业绩来看，12年4季报非金融和中小板企业盈利恢复，但创业板业绩在去年第四季度尚未复苏。(1)截止4月21日，有1926家上市公司公布年报，归属母公司净利润累计同比增速1.6%，虽然相比13年3季度的-1.0%止跌回升，略低于我们的预计4.5%的增速；1891家非金融可比公司，2012年归属母公司净利润累计同比增速-10.8%，不仅较去年三季度的-16.8%降幅有所收窄，也高于年初-17.5%的预期；(2)530家中小板和324家创业板公布年报，归属母公司净利润累计同比增速各为-6.4%和-3.9%，其中中小板企业盈利拐点在12年2季度基本上确定，降幅已经连续收窄了2个季度；而创业板盈利降幅继续扩大，且从创业板的1季报情况来看，似乎也不大乐观，共有354家创业板公司披露2013年1季度业绩预警，归属母公司净利润下限、上限和平均增速分别为-9.8%、9.7%和-0.4%。

　　IPO重启前，管理层有维稳股市的意图：(1)4月18日针对2000亿RQFII重启审核的消息得到了博时基金的证实，证监会和外管局已经开始接受基金公司相关产品的申报，一改两个月来管理层予以冻结的状况。(2)4月19日证监会证实，大摩与证监会、外管局就其MSCI新兴市场指数加入A股权重正式沟通，但目前仍存在外汇管制，财税事宜等需要进一步讨论。我们认为A股纳入MSCI虽为大势所趋，那些跟踪全球指数和地区性指数的资产管理者和ETF基金也将大量配臵A股，但是正式意见还未达成，而且这也是一个逐步推进的过程，还需要相应的审批以及外汇政策的放开相配合，今年内实现的可能性几乎没有，相应的资金也不能进入A股市场。(3)另外海外资金能否流入带动该国指数上涨，除了加入MSCI以外，更重要的还是取决于QFII制度的调整。

　　地震对A股市场短期会带来冲击，但是较小。(1)汶川地震次日，即5月13日，上证指数低开逾3%，午后跌幅有所收窄，全日表现较弱，至收盘跌1.84%。5月14日虽有所反弹，但随后就再次重回跌势，直至2008年10月28日出现阶段性低点(1664点)，跌幅近50%。(2)与汶川地震相比，影响难以企及，汶川期间只有一个电视台(中央台节目)，现在不是。

　　维持市场震荡的判断。对于市场的判断，一方面部分一季度数据低于预期，经济仍是一个弱复苏的过程。另一方面房地产调控以及未来对经济的影响的不确定性仍存在(3月份70大中城市新建商品住宅价格上涨的城市高达68个，涨幅最高达到3.2%；而二手房上涨城市66个，涨幅最高达到3.1%)。地震或有短期冲击，维持市场震荡的判断。