需求激增草甘膦独具一格 8只股享寡头盈利(11)

　　我们依然坚定的看好农药大板块:核心观点依然是我们在2013年4月3日发布的农药深度报告《全面布局农药大周期,四条主线贯穿全板块》中提到的全球农药原药正处于第二次产能转移周期,中国国内药品登记、环保趋严将带来国内原药市场的持续繁荣,最终体现在两点:大宗产品的价格上涨、细分产品集中度的提升。

　　我们依然坚定看好百草枯、草甘膦景气度提升:近期草甘膦和百草枯价格均出现大幅上涨基本验证了我们前期的观点,草甘膦需求端受益于转基因作物在巴西、印度等国的大幅增长在未来几年仍将处于快速增长期,国内环保核查将限制产能的快速扩张,我们认为本次草甘膦行情将具有更长的持续性;百草枯近两年全球已无新增产能,且未来很长一段时间更不会有新增产能,受益于东南亚、南美需求超预期,百草枯正行驶在上升通道中。

　　我们看好公司草甘膦及百草枯业务价格上涨带来的价格弹性。

　　内生性增长更值得期待:我们认为市场对公司非草甘膦、百草枯业务的高盈利性认识不够,公司在过去3年内进行了大量的资本开支,我们认为2013-2015年是逐步收获的季节,灭多威等产品将逐步为公司长期发展添加动力,我们认为这也是除去百草枯、草甘膦业务外值得期待的另外一点。

　　盈利预测:我们预测公司2013-2014年每股收益分别为0.67、0.90元;沙隆达作为农药行业的龙头企业之一,内生性增长项目将保障公司在未来3年内均处于成长过程中;此外,高弹性的草甘膦、百草枯业务将进一步提升公司盈利,继续推荐。

　　风险因素:产品价格盈利提升低于预期