零售业盈利滑坡中现转机

　　经济增速放缓，电子商务的冲击，使得零售行业2012年景气度较低，业绩遭遇了滑坡。不过，值得注意的是四季度出现盈利回暖迹象，部分公司业绩甚至出现明确拐点，零售业业绩呈现明显的结构性分化。

　　截至昨日收盘，Wind数据显示，72家申万零售行业上市公司中，已有57家公司发布2012年年报，其中40家公司业绩向好，17家下滑。另外8家已发快报或预告的公司中，5家报忧，3家预喜。整体看，业绩向好公司占全行业六成以上，似乎尚可。

　　其实不然。进一步观察已发2012年财报公司发现，零售业盈利能力、运营质量都有恶化。54家公司营业总收入达到4786.82亿元，比2011年增长了12.3%，低于2011年的20.70%。而且，营业利润增速为-5.45%，也远低于2011年的16.30%。从2012年销售费用大幅增加、毛利率基本保持不变更能窥见一斑。例如2012年销售费用累计426.85亿元，明显高于2011年的355.81亿元。因此，上述公司2012年净利润增速为-4.13%，大大低于2011年的18.58%。

　　日信证券商业零售行业分析师贾伟认为，由于2012年整个行业较低的景气度，以及人工、租金的快速上涨导致的经营成本上升，使得零售公司的盈利空间大幅收窄。而这背后，就是经济增速放缓、电商冲击，使零售行业遭遇了相当的困境。

　　实际上，多方面的零售相关数据也是佐证。2012年社会消费品零售总额21.03万亿元，同比增长14.3%，不但比2011年降低2.8个百分点，也是2008年来增速最低。此外，2012年全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长10.3%，较2011年减少10.5个百分点。

　　此外，从2012年报业绩来看，零售行业出现明显的结构性分化。一是不同业态零售公司业绩不同。多业态公司受益于组合优势以及区域成长性，增速最高，如深圳华强；商业地产类公司由于预收租金模式的稳定性以及房地产业务的结算，增速其次。而专业连锁子行业受到来自电商的冲击最大，增速最低。二是中西部地区增长较好，东部沿海发达地区增速较低，而且三四线城市增长快于一二线城市。三是中高端消费增长不及大众消费，今年这一情况预计还将延续。

　　值得注意的是，贾伟表示，零售业去年四季度出现盈利向上迹象，在三季度增速达到底部后转为增长。的确，记者发现，从已发2012年报公司来看，绝大多数公司去年四季度的净利润环比增速大为改善。例如全年业绩大增的大商股份，净利润环比增速就从去年三季度的-70.14%，就转变为45.77%。改善更明显的还有南京新百、银座股份等。

　　贾伟认为，2013年整个零售行业有回暖趋势，但力度仍需关注。加上零售业仍在积极探寻经营模式的革新，以应对电商的冲击，未来费用增长会比较明显，对盈利回升也会有影响。预计受经济复苏、居民收入预期提升，行业收入大概率能实现10%-15%增长，净利润增长10%-15%，部分优秀公司增长有望超过15%。

　　来自中华全国商业信息中心的统计数据显示，一季度全国50家重点大型零售企业销售额同比增长9.2%，增速较去年同期加快1个百分点。贾伟称，由于2012年一季度业绩基数较低，零售业公司今年业绩会有不错改善，永辉超市、银座股份、辉隆股份等出现明确拐点的部分公司可能会更出彩。