4股机构最新评级：东兴证券上调阳光照明“强烈推荐”(5)

　　东兴证券上调阳光照明评级至“强烈推荐”

　　公司是国内节能灯行业龙头企业。公司是中国最大的节能灯生产和出口基地之一。我们预计，公司2012年营业收入同比增长14%，净利润同比增长4%。其中，净利润增长率偏低的主要原因是公司经营和管理费用的上升以及政府补助数额与2011年基本持平。在主营业务收入中，我们预计2012年节能灯收入占比66%，灯具收入占比33%。

　　各国白炽灯淘汰计划将公司节能灯业务带入发展快车道。世界其他国家和地区从2012年至2013年开始全面禁售白炽灯。中国也将在2014年禁售60瓦以上白炽灯。作为白炽灯主要替代品，节能灯产品将在2012年至2014年迎来增长高峰期。基于国际能源署数据，我们预计2013年和2014年公司主要业务地区包括欧洲，北美洲，亚洲和中国将为公司节能灯销售数量贡献8.4%和12.6%的增长率。

　　LED业务为公司未来营业收入增长带来弹性。随着LED生产成本的逐渐下降，LED照明产品在商用和家居照明领域得到广泛应用的时间也日益临近。在以国外市场需求为主的驱动下，公司2012年LED营业收入约为4亿元，2013年预计可达8亿元。如果LED价格可以保持20%-30%的下降速度，到2015或2016年LED有望实现对节能灯的大规模替换，届时LED照明行业将迎来增长高峰期。

　　东兴证券分析师王明德表示，由于各国白炽灯淘汰政策的推动和LED生产成本的不断下降，公司在节能灯和LED销售方面将迎来较快增长，预计2012-2014年营业收入增长率为14%，24%和31%，EPS分别为0.35，0.45和0.62元，对应PE为25、20和15倍。因此，我们上调公司投资评级至“强烈推荐”。